20201129-浙商证券-煌上煌-002695-深度报告：酱卤辣上瘾，成长大空间.pdf

煌上煌(002695) 报告日期：2020 年 11 月 29 日 深 度 酱卤辣上瘾，成长大空间 报 告 ──煌上煌深度报告 行 ：邓晖 执业证书编号：S1230520040002 评级 增持 业 ：021 上次评级 首次评级 公 当前价格 ￥22.00 司 ：denghui@ 研 投资要点 单季度业绩 元/股 究  投资建议 3Q/2020 0.15 ｜ 公司在卤味行业积淀深厚，处于成长周期中前段，目标三年开店翻倍，“沸腾卤+开店” 食 催 化 。 预 计 2020-2022 年 公 司 归 母 净 利 润 2.70/3.41/4.27 亿 元 ， 增 速 2Q/2020 0.18 品 22.50%/26.49%/25.03% ，对应 11 月 27 日估值41.84/33.08/26.45 倍 （市值113 亿元）。 1Q/2020 0. 13 加  休闲卤味领军企业 4Q/20 19 0.02 工 公司始创于 1993 年，2012 年在深交所上市，专注于酱卤肉制品、佐餐凉菜快捷消费 行 食品及米制品的研产销；公司实控人为徐桂芬女士、褚浚先生家族，控制股权合计 煌上煌 上证综合指数 业 63.57%。2020Q1-Q3 ，公司营收 19.34 亿，同比+15.31% ，归母净利润 2.33 亿，同比 135% ｜ +10.26% ，扣非净利润2.17 亿元，同比+5.85% 。  休闲卤制品行业让人上瘾，集中度提升仍有大空间 95% 55% 休闲卤制品行业是一个具备上瘾性、冲动消费属性的行业，据 Frost&Sullivan 数据， 15% 2019 年行业规模 92