第七章企业价值评估 .pptx

第七章 企业价值评估 ;第十章　企业价值评估 ;第一节 企业价值评估概述;第一节　企业价值评估概述 ;二、企业价值评估的对象 ;（二）企业的经济价值;企业整体经济价值的类别 ;实体价值与股权价值 ;持续经营价值与清算价值 ;少数股权价值与控股权价值 ;在进行企业价值评估时，首先要明确拟评估的对象是什么，搞清楚是企业实体价值还是股权价值，是续营价值还是清算价值，是少数股权价值还是控股权价值。 ;企业价值评估的步骤　;第二节 现金流量折现法;例题1：DBX公司目前正处在高速增长的时期，2000年报销售增长了12%。预计2001年可以维持12%的增长率，2002年开始逐步下降，每年下降2个百分点，2005年下降1个百分点，即增长率为5%，2006年及以后各年按5%的比率持续增长。　　本题中，2005年之前属于预测期，从2006年开始进入后续期。　　 判断企业进入稳定状态的标志：　（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；　（2）具有稳定的净资本回报率，它与资本成本接近。 　;二、现金流量模型参数的估计 ;实体现金流量;实体现金流量：是从企业角度观察的，企业产生剩余现金用正数表示，企业吸收投资人的现金则用负数表示。 融资现金流量：是从投资人角度观察的实体现金流量，投资人得到现金用正数表示，投资人提供现金则用负数表示 实体现金流量 = 融资现金流量P160 表 ; 三、现金流量模型的应用; 第三节 经济利润法;　第三节　经济利润法 ;二、价值评估的经济利润模型 ;第三节 相对价值法;一、相对价值模型的原理;市价/净收益比率模型（即市盈率模型） ;2007计算分析题;【答案】（1）可比企业平均市盈率＝（8+25+27）/3＝20可比企业平均预期增长率＝（5％+10％+18％）/3＝11％修正平均市盈率＝20/（11％×100）＝1.818C公司每股价值＝1.818×12％×100×1＝21.82（元/股）;2007综合题 每小题17分; （2）以2007年和2008年为详细预测期，2007年的预计销售增长率为l0％，2008年的预计销售增长率为5％，以后各年的预计销售增长率稳定在5％的水平。（3）假设H公司未来的“税后经营利润／??业收入”、“经营营运资本净额／营业收入”、“经营固定资产净额／营业收入”可以维持预测基期的水平。（4）假设H公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债／净经营资产），并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。（5）假设H公司未来的“净金融负债平均利息率（税后）?”为5％，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。（6）假设H公司未来的加权平均资本成本为l0％，股权资本成本为12％。要求：（1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（计算结果填入答题卷第8页给定的“预计利润表和资产负债表”中，不必列出计算过程）。（2）计算2007年和2008年的“实体现金流量”、“股权现金流量”和“经济利润”。（3）编制实体现金流量法、股权现金流量法和经济利润法的股权价值评估表（结果填入答题卷第11页至第l3页给定的“实体现金流量法股权价值评估表”、“股权现金流量法股权价值评估表”、“经济利润法股权价值评估表”中，不必列出计算过程）。;;;;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。6月-206月-20Monday, June 22, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。14:10:3914:10:3914:106/22/2020 2:10:39 PM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。6月-2014:10:3914:10Jun-2022-Jun-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。14:10:3914:10:3914:10Monday, June 22, 2020 13、志不立，天下无可成之事。6月-206月-2014:10:3914:10:39June 22, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because