20210113-国信证券-非银行金融行业交易所专题一：论退市制度的逻辑.pdfVIP

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行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配非银行金融交易所专题一（维持评级） 2021 年01 月13 日一年该行业与沪深300 走势比较行业专题沪深300 非银行金融 1.4 论退市制度的逻辑 1.2 1.0 0.8 主要内容及核心观点我国证券行业与欧美证券行业的发展轨迹不同。我国证券行业是先有主 0.6 J/20 M/20 M/20 J/20 S/20 N/20 板，再有中小板以及科创板等，导致上市制度在一开始就较为严格，在一定程度上保证了企业质量，亦提升了“壳资源”价值，最终限制了退相关研究报告：市制度的角色空间。而美国各板块的发展无此特定顺序，例如NASDAQ 《关于刑法修正案打击证券期货犯罪点评：证是从场外交易市场逐步发展成场内交易市场，随着其挂牌企业的成长，券市场基础制度持续优化》 ——2020-12-29 才陆续设立板块，最后才有精选板，逐步设立更高的上市及退市标准。《保险会计政策点评：示例分析：聚焦保单，利于估值》 ——2020-12-29 我们认为退市制度的演进，最终还是取决于产业趋势和经济环境。《《关于证券公司主承销商独立开展主承销业务》点评：债市互联互通更进一步》 —— 顺应时势：产业结构定进退之法 2020-12-25 《保险行业2021 年投资策略：问资产，寿险股票交易所的发展与产业结构紧密相连。NYSE 受益于传统行业的发展，弹性几何》 ——2020-12-21 退市制度相对简单，强调一定的市场作用，而NASDAQ 顺应时代，受益《证券行业2021 年投资策略：差异化发展即将提速》 ——2020-12-07 于新兴行业的发展。但新兴产业的分析难度更高，NASDAQ 的退市制度更强调一定的财务安全边际。证券分析师：王鼎我们认为退市制度或可以有两方面的侧重：（1 ）当产业结构以传统行业电话：0755 为主，退市制度可以更加侧重市场作用，因为传统行业的分析框架已经 E-MAIL：wangding1@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110003 成型，便于投资者形成一致预期，不需要过多的行政干预；（2 ）当产业证券分析师：王剑结构以新兴产业为主，或者为主要趋势时，退市制度可以适当强调一定电话：021 的安全边际，因为新兴产业的分析难度更大，易使投资者产生分歧，或 E-MAIL：wangjian@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 需要一定的行政指引。证券分析师：戴丹苗电话：075581982379  国内退市制度：从主板到科创板的向阳之路 E-MAIL：daidanmiao@ 一直以来，我国资本市场的退市制度并未发挥实质作用，实际退市的企证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040003 业的数量相当有限，这之中有环境原因，亦有制度原因。但随着我国传统产业的逐步成熟，以及新兴产业的快速崛起，同时注册制正全面推进，退市制度有望迎来更大的