复苏动能分化.pdfVIP

内容目录 一、生产：工增持续加速，外需拉动明显 - 5 - 二、投资：制造业增速加快，地产、基建边际走弱 - 7 - 2.1 制造业：超预期增长下的结构分化- 8 - 2.2 基建：不温不火- 10 - 2.3 地产：拐点出现，韧性仍存- 10 - 三、消费：复苏势头缓慢，上行趋势不变 - 11 - 四、外贸：“出口强”有望延续 - 12 - 五、物价：PPI 继续回升 - 14 - 五、金融：社融增速小幅回落 - 15 - 六、财政：收入符合预期，支出进度缓慢 - 16 - 七、债市观点 - 18 - 八、风险提示 - 19 - - 2 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 固定收益专题报告 图表目录 图表1：11 月工业增加值继续保持强势（% ） - 5 - 图表2：11 月出口交货值大幅反弹（% ） - 5 - 图表3：分行业工业增加值同比增速变化（% ） - 6 - 图表4：主要产品产量增速变化（% ） - 7 - 图表5：产能利用率和存货水平均较高（% ） - 7 - 图表6：11 月固投当月同比增速继续回升（% ） - 8 - 图表7：制造业对于固投拉动作用最大（% ） - 8 - 图表8：制造业分行业投资累计增速变化（% ） - 8 - 图表9：中下游行业库存水平较高，利润修复较快（% ） - 9 - 图表10：一般财政支出进度缓慢（% ） - 10 - 图表11：新基建表现相对更强（% ） - 10 - 图表12：地产投资增速结构拆分（% ） - 11 - 图表13：地产投资资金来源拆分（% ） - 11 - 图表14：11 月房企销量增速放缓（%，万元/平方米） - 11 - 图表15：11 月土地购置面积大幅回落（% ） - 11 - 图表16：11 月价格因素对名义消费增速存在拖累（% ） - 12 - 图表17：消费者信心指数持续回升（% ） - 12 - 图表18：高端消费修复快于低端消费（% ） - 12 - 图表19：防疫用品对于出口拉动作用已经转负（% ） - 13 - 图表20：机电和高新技术产品出口创新高（%，亿美元） - 13 - 图表21：“替代效应”已经在减弱（% ） - 13 - 图表22：美国进入补库存周期，有望拉动我国出口（% ） - 13 - 图表23：主要大宗商品进口增速变化（% ） - 14 - 图表24：9 月以来自美国进口大幅增长（% ） - 14 - 图表25：CPI 主要分项同比变化（% ） - 14 - 图表26：11 月猪价持续处在低位（元/公斤） - 14 - 图表27：生产资料和生活资料价格走势分化（% ） - 15 - 图表28：CRB 现货指数同比大幅反弹提振PPI （% ） - 15 - 图表29：2021 年物价水平预测（% ） - 15 - 图表30：企业信贷结构（亿元） - 16 - 图表31：新增社融结构拆分（亿元） - 16 - 图表32：M1-M2 剪刀差持续回升（% ） - 16 - 图表33：10 月各部门新增人民币存款（亿元） - 16 - - 3 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 固定收益专题报告 图表34：11 月税收收入增速创年内新高（% ） - 17 - 图表35：主要税种收入增速变化（% ） - 17 - 图表36：公共预算支出分项累计增速变化（% ） - 17 - 图表37：财政存款变动基本符合季节性规律（亿元） - 18 - 图表38：国债收益率曲线形态