20210121-天风证券-汽车行业深度研究：轻卡行业的变革，量价齐升，格局重塑.pdfVIP

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2021-01-22 发布于重庆
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行业报告 | 行业深度研究汽车证券研究报告 2021 年01 月21 日投资评级轻卡行业的变革：量价齐升，格局重塑行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市轻卡是总质量大于1.8 吨，小于等于6 吨的载货汽车（主流轻卡销量包含皮作者卡），我们认为轻卡行业目前正处于量价齐升和格局重塑的关键阶段，板块文康分析师内的优秀标的具备较好的投资价值。 SAC 执业证书编号：S1110519040002 wenkang@ 一、量升：陆嘉敏分析师我们把 18 年 10 月《国之重器，潍柴动力——掘金重卡预期差》中提出的 SAC 执业证书编号：S1110520080001 lujiamin@ 重卡行业保有量销量预测模型推广至轻卡行业，我们发现：（1 ）从逻辑上来说，经济增长带动社会物流运输需求增长，使得轻卡保有行业走势图量随着GDP 的增长而增长。2013 年轻卡保有量为1300 万辆，2019 年达到汽车沪深300 1901 万辆，保有量提升明显； 47% 38% （2 ）15 年开始，随着治超力度加严，单车运力下降，“保有量/GDP ”比值 29% 逐步上升。2019 年的“521”大吨小标事件后，蓝牌轻卡上户及存量市场 20% 管控均趋严，蓝牌轻卡单车运力理论上最多下降 75% 。我们预计未来几年， 11% “保有量/GDP ”的比值继续提高，在2023 年达到2.35 。根据该模型测算， 2% -7% 我们预计 21-23 年轻卡行业的销量分别为254 万、260 万、272 万辆，同 -16% 比增速分别为16% 、2% 、4% ，高景气周期仍将持续。 2020-01 2020-05 2020-09 城配、冷链市场提供新增量。新零售与电商发展使得城配市场规模扩容，资料来源：贝格数据冷链行业受政府激励同样带来增量市场。相关报告二、价升： 1 《汽车-行业研究周报:智己汽车正式发布 —— 汽车行业周报（1 ）国六排放标准升级，成本端较国五车型上涨1-3 万元，单车价格大概（2021.1.11-2021.1.17 ）》2021-01-17 率进一步提升；（2 ）安全法规升级促使轻卡智能化加速，驾驶员对于车辆性 2 《汽车-行业点评:12 月乘用车批发同能要求更高，也带来了单车均价的提升。