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投 资 银 行 学 国际金融学院 韩国栋 2012 年 10 月 30 日 目 录 证券经纪业务 1 做市商业务 2 证券自营业务 3 证券经纪业务 1. 证券交易市场简介 2. 证券经纪业务及分类 3. 证券经纪业务的操作 4. 信用交易 5. 证券买卖佣金 证券经纪业务 1. 证券交易市场简介 ? 证券交易市场，指对已经发行的证券进行买卖、转让和 流通的市场。 ? 证券交易市场有 场内交易市场 和 场外交易市场 两种形式。 ? 在证券交易中，投资银行扮演着不同的角色，包括经纪 人、做市商（市场构建人）、交易商。 证券经纪业务 场内交易市场 ? 又称证券交易所市场，是指由证券交易所组织的集中交 易交易市场 , 有固定的交易场所和交易时间。 ? 从组织形式上看，又分为 会员制 和 公司制 。前者是以会 员协会形式成立的不以营利为目的的组织，主要由券商 组成，例如上海证券交易所；后者是以营利为目的，由 各类投资人出资入股建立的公司法人，例如美国纽约证 券交易所。 证券经纪业务 场外交易市场 (Over the Counter Market ， OTC) ? 是指在 证券交易所外 由证券买卖双方议价成交的市场， 没有固定的交易场所，也没有正式的组织，实际上一种 通过电讯系统直接在所外进行交易的网络。 ? 主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。 ? 在 OTC 市场交易的是未能在证券交易所上市场的证券， 包括 : 不符合证券交易所上市场标准的股票、符合证券 交易所上市标准但不愿在交易所上市的股票、债券等。 证券经纪业务 场内交易市场与场外交易市场比较 项目 场外交易市场 交易所场内市场 交易地点 场外、一对一交易 交易所场内、集中交易 合约标准化程度 非标准化、买卖双方自行协商 确定合约条款 标准化、期货合约由交易所同意 制定 灵活程度 灵活 不灵活 市场流动性 流动性差 流动性好 交割方式 由买卖双方自行议定标的物得 交割方式、数量、品质、时间、 地点 由交易所决定，并标准化标的物 的交割方式、数量、品质、时间、 地点 价格议定 有买卖双方一对一议价 在交易场内公开竞价 结算方式 由买卖双方直接结算 由交易所结算所或结算公司负责 结算 信用基础 基于信用 保证金 交易的信用风险 由买卖双方自行承担违约风险 由交易所或结算所担保合同履行 风险程度 大 小 证券经纪业务 2. 证券经纪业务及分类 ? 证券经纪业务是指证券经营机构接受投资者（客户） 的委托， 代理 投资者（客户）买卖证券并从中收取 佣金 的证券中介业务 。 ? 中国的证券经纪业务类型：第一类是 A 股、证券投 资基金及债券代理买卖业务；第二类是 B 股代理买 卖业务。 证券经纪业务 3. 证券经纪业务的操作 ? 受托和委托的准备：开立证券账户和资金账户 ? 证券买卖委托形式：包括柜台、电话和电脑委托 ? 证券买卖委托指令的类别 ：市价委托、限价委托等 ? 委托的执行 ：集合竟价和连续竟价成交 ? 清算交割与登记过户 证券经纪业务 开户 委托买卖 竞价与成交 不成交 成交 清算 交割 过户 指令驱动市场的交易过程 证券经纪业务 证券买卖委托指令的类别 ? 市价委托指令：客户只指定交易数量，但要求以市场上最 好的价格进行交易，可保证及时成交，缺点是可能存在下 单委托和执行期间的价格波动风险。 ? 限价委托：客户不仅提出买卖数量，还限定买卖价格， 为 投资者愿意承担的风险设定界限 ，但不一定能得到执行。 ? 止损委托：客户要求经纪人在市场价格达到一定水平时， 立即以市价或限价进行交易，目的在于 保护已获利润 。 证券经纪业务 证券交易的竟价方式 ? 集中竟价：所有交易定单不是在收到之后立即进行竟价撮合， 而是由交易中心将在不同时点收到的订单积累起来，到一定 时刻再按照“ 价格优先，同等条件下时间优先 ”的原则进行 集中竟价成交。 ? 连续竟价：证券交易可在交易日的各个时点连续不断地进行。 成交原则是买入申报价格高于市场即时的最低卖出申报价格 时，取最低卖出申报价格；卖出申报价格低于市场即时的最 高买入申报价格时，取最高买入申报价格。 证券经纪业务 清算 买方 场内经 纪人 交易所 场内经 纪人 卖方 清算所 证券经纪业务 4. 信用交易 ? 信用交易的定义与分类 ? 买空交易 ? 卖空交易 证券经纪业务 信用交易的定义与分类 ? 又称 保证金 交易，是指客户在买卖证券时只向证券商交 付一定数额的款项或证券作为保证金，其应支付价款或 证券不足的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易。 ? 分为融资买进 ( 即 买空 ) 交易和融券卖出 ( 即 卖空 ) 交易两 种形式。 证券经纪业务 买空交易 ? 买空，是指投资者用借入的资金买入证券。 ? 在买空交易中