军工行业投资策略.docx

CITI? 中 信 证 券 航天军工行业2012年投资策略 中信证券研究部航天军工组 2011年12月 CITI? CITI? ■ 2011年回顾 ■长期发展前景 -三条投资主线 ■ 2012年展望 ■投资策略 CITI? 器 CITI? 器 2011年回顾 武器装备:歼?20首飞和航母试水显军威 A歼-20首飞和航母试水一方面显示岀中国空军和海军装备取得了长足进步,缩小了与美国 等军事强国的差距,一方面也会起到一定的震慑作用，对维护周边安全具有积极意义。 航天活动：北斗组网和天宫之吻”扬国气 A北斗组网.天宫一号.神州八号的发射和交会对接等一系列成功的航天活动标志着中国已 成为航天强国。 周边安全:南海和台海暗流涌动 A即将过去的2011年,中国周边安全形势看似平静,实则暗流涌动。5月底，中趣南海起 争端,随后南海紧张局势升温,菲律宾■美国和印度等国也以不同方式积极介入南海事务。 9月,美国不顾中国强烈反对,宣布对台58亿美元军售计划。。 CITI? CITI? ■ 2011年回顾 ■长期发展前景 ■三条投资主线 ■ 2012年展望 ■投资策略 CITI? 器 CITI? 器 O 长期发展前景：光明 国防军费投入稳健增长 ?从经济实力来看,中国的国防支出占GDP的比例处于低水平，还有较大的提升空间； ?从周边安全来看”西部中印边境.南部的南海和东部的钓鱼岛三大区域仍存有领土争议, 周边安全任重道远; ?从经济利益来看■中国石油的进口依赖度已经接近55% ,其中80%以上需通过海上通道 进口,保护海上石油运输通道通畅的重要性不言而喻； ?从武器装备水平来看,中国虽然取得了长足进步，但与世界先进水平仍有较大差距。 军费（亿美元）一—国防军费开支占比GDP 8.0007.00()6.0005 XXX)4.0003.0002.0001.0000?8% 2.7%4 7% 4.3%-6.68533 358 5791.4%1.0%4755 02.5% 2.4%1.6%.5%669 90.08 8.000 7.00() 6.000 5 XXX) 4.000 3.000 2.000 1.000 0 ?8% 2.7% 4 7% 4.3% -6.68 533 358 579 1.4% 1.0% 475 5 0 2.5% 2.4% 1.6% .5% 669 90.08 257 725 5% 4% 3% 2% 1% 0% 旦 猱 鏗 画 胫 画 腿 医 瞅 聆 丘 慈 同 垛 3 EJ 哥 難 H 长期发展前景：光明 军工产业是高端装备制造业的先锋,政策支持 ?细数现代的高新技术，或是由军事用途应运而生，或是由军事用途发扬光大，如喷气式飞 机.无线电■雷达.激光.远红外热成像技术.互联网.导航.核能，等等。 ?根据国务院公布13个国家科技重大专项中z军工企业主要承担的达到6个,包括核高基. 集成电路装备、大型核电站.大型飞机.高分辨率对地观测系统.载人航天与探月工程, 凸显军工行业作为高端装备制造业先锋的带头作用。 序号 新技术举例 发疇现 IS? 民用时间 1 喷气式飞机 是 1939年 1939年 1949年 2 无线电 1894 年 1903年 3 激光 是 1960年 1960年 4 互联网 是 1969年 1969年 1986 年 5 导航 是 1973年 1973年 1998年 是 1942年 1942年 1954年 47% 47% 长期发展前景：光明 军民结合空间大 际领先的军工企业巨头大都拥有相当高的民品比例。 A未来10?20年,北斗导航系统.通用航空.大飞机项目等领域将为我国军工企业提供广阔 的民品市场空间。 療 公司名称 国家 涉及领域 1 Lockheed Martin 美国 鋼请子设备、导弾、 45,189 26% 2 BAE Systems 英国 $$： 49：靈驀备舰船 34,914 5% 鋼设护设备、导弹、 53% Boeing 美国 Northrop Grumman 美国 68,281 33,755 20% 5 General Dynamics美国 絃器爾辭舰萨7 31,981 20% Raytheon EADS 电子设备、导弹 Sil 24,881 59,475 7% 73% 士轉：脚: 曲士设冬轻武器 CITI? CITI? ■ 2011年回顾 ■长期发展前景 ■ 2012年展望 ■投资策略 CITI? CITI? 三条投资主线 ■海军空军核心装备 ■军民结合 ■资本运作 海军空军核心装备 海军.空军装备是发展重点 》从《2004年的中国国防》白皮书开始,海军和空军的现代化建设及装备升级被列为我军 重点发展方向,国防经费支出开始向空军和海军倾斜。《2008年的中国国防》延续了这 一思想。2010年以来钓鱼