所有权、控制与报酬分析.ppt

2021/2/7 * §5 报酬与激励:理论与实务 使公司经理人员为股东谋取利益的最佳办法之一是为他们设计恰当的报酬制度或激励机制,将其利益与股东的利益结合起来。 美国公司对管理人员的报酬与激励主要采取与公司的盈利和股价直接挂钩的办法。 2021/2/7 * 5.1 美国公司标准报酬组合: 基本工资:无论业绩如何都可以领取,提供各期固定的收入。 现金奖励:在一个季度或一年内,如果所管辖部门业绩超过一定水平才可以领取。 股票期权:在未来几年后以某固定价格购买公司股票的权利。除非公司股票价格在期权行权期间达到足够高的水平,否则行使期权没有意义,期权到期也没有任何价值。股票期权是为了确保经理人员关注公司共同的和长期的利益。 递延报酬组合（递延现金或股票奖励）:当经理为公司服务若干年（如3年）时才能领取。它是作为优厚退职金的,以激励管理者继续为公司服务若干年。 2021/2/7 * 5.2 报酬制定的特殊技术和手段 金色降落伞计划:当发生公司并购或其他形式的控制权变化,导致经理失去工作或弱化其职责和权利时,给予经理们的一笔现金补偿。目的是,当并购对公司股东有益,却不利于管理当局的自身利益时,防止关键经理人员反对并购。 股票升值权益计划:当股东收益增加时给予经理们现金奖励,但并不给予经理们实际的股份权利。 奖励某位高层经理较大数额的远期股票,或者允许该经理以极低的价格购买该批股票。这种方法通常只适用于新任首席执行官。 2021/2/7 * 股票期权制度的有效性? 乍看起来,经理将因股票期权制度而努力工作,增加企业效益,使股价升高,从而使自己的财富最大化,股东也因此受益。但是,实际经历表明这套机构的运作并不理想。美国公司CEO的实际报酬在现实世界是很少与公司绩效相关。CEO报酬的增长,快于公司利润和工业产出的增长,不受美国经济衰退的影响。原因是:首先,得到期权者并没有投入资本,不存在风险,如果股价上涨,他们固然能够得到大量收入,但如果公司经营绩效差,股价下跌,他们也没有受到什么损失,是一个无本生意。其次,CEO比一般投资者具有很大的信息优势。他们利用职位之便可获悉公司尚未披露的内幕信息,从而灵活机动地行使自己的期权。再次,经理人员可以使自己的行为短期化,急功近利,强使股价提高,从而得到期权收益。此外,在市场有效性不高的情况下,公司绩效与股价未必有太大关联。总之,期权制度很难使CEO与股东站在一条船上,不能保证公司行为长期化。 2021/2/7 * § 小 结 现代公司是一种组织经济活动和创造财富的十分有效的工具。这种企业组织形式同样具有竞争优势,这种组织形式的公司实际上垄断了所有发达国家的经济活动。然而,在美国、欧洲及亚洲的主要国家,这些现代公司的所有权结构、控制公司的方法都存在根本的区别。 在本章主要介绍并分析了现代公司控制和公司治理的不同方法,并将公司制与其他企业组织形式进行了比较。在最后,还讨论了美国公司如何为管理人员制定报酬并提供业绩激励。 2021/2/7 * 过去二十多年的研究表明,公司治理问题会对每个公司的成败具有决定性影响。而且,从总体上说,公司治理问题也是一国经济体制的活力和生产能力的关键因素。 公司治理问题包括企业组织形式,有关公司控制如何实施和公司股份如何交易的法律法规,是否允许存在活跃的并购市场,如何吸引和激励公司管理者等。 2021/2/7 * 参考文献 银温泉:“美国、日本和德国公司治理结构制度比较”《改革》1994（3） [波兰]格泽戈尔兹·科勒德克:“向市场和企业家精神的转变——系统因素与政策选择”《经济社会体制比较》2000（3） [美]约瑟夫·斯蒂格利茨:“转轨经济中公司治理结构的失败”《经济社会体制比较》2000（3） [美]拉菲·拉波塔等:“投资者保护与公司治理” 《经济社会体制比较》2001（6） [美]弗·伊斯特布鲁克、丹·费雪:“美国证券市场的强制披露与投资者保护”《经济社会体制比较》2004（4） 洪银兴:《以制度和秩序驾驭市场经济——经济转型阶段的市场秩序建设》,人民出版社,2005-03 [香港]胡一凡等:“竞争、产权、公司治理三大理论的相对重要性及交互关系”《经济研究》2005（9） 2021/2/7 * 第二章 所有权、控制与报酬 2021/2/7 * 本章主要强调了公司管理在现代企业中的重要性。先介绍当今发达国家三种不同所有权结构公司的管理特征,然后与其他国家的公司管理进行比较,分析它们间存在的差异,最后讨论美国公司管理人员的报酬与激励政策。 §1 美国企业的法定组织形式 §2 美国与其他国家企业组织形式的比较 §3 发达国家公司所有权结构与管理 §4 公司控制的实践 §5 报酬与激励 2021/2/7 * 导言 经济体制、企业家因素与财务机制 近年来财务学的研究始终暗含