2014年中国金融八大趋势展望.docx

2014 年中国金融八大趋势展望 2014 年是中国改革措施的落地之年，而金融改革居于 核心。中华人民共和国建国以来，工业化过程中的中国和同 阶段的日本一样，采取“金融压制”的策略，用压低资金成本 等一系列措施，尽可能的使存量资本被最大程度的用于扩大 再生产，将工业化和改革的成本向全社会分摊，直到 2006 年这个阶段才暂告段落。在经过了几年的彷徨后，中国政府 年这个阶段才暂告段落。在经过了几年的彷徨后， 中国政府 终于决定解开金融压制的枷锁，启动利率市场化，资本项目 可兑换，汇率改革和资本双向流动。在金融领域里，让市场 决定价格。 但是这个过程将会受到国际金融局势，国内环境和实体经济 的影响。这里列出八个可能的趋势 中国可以躲过美联储退出 QE 的冲击？ 2013 年年末，伯南克在任期最后一次新闻发布会上宣布开 始缩减 QE, 在随后的问答中， 伯南克暗示， 在 2014 年如果 切顺利，每次减少 100 亿美元购债可能会成为常规，这意 味着美联储在 2014 年的头三次会议（ 1 月 29 日、 3 月 19 日、 4 月 29 日）可能每次减 100 亿，后半年扩大规模，甚 至在 2015 年进入加息周期。 历史上，美联储三次转入紧缩周期都使新兴市场产生了波动： 1994 年 2 月和 1999 年 6 月导致资金撤出， 而 2004 年 6 月导致大规模资金流入 。2008 年危机后，新兴市场先于欧 美复苏，于是带来了大规模的资金流入。在 2014 年， QE 这场史无前例的宽松缓缓落幕，对新兴市场影响几何，会不 会重现去 年 5-6 月份资金撤出的动荡？ 高盛发布报告称，由于美联储比预想的要延后退出 QE ，新 兴市场国家争取到了一定时间，他们缩小了经常项目赤字， 受冲击会明显减小。而对于中国这样有着严格管制且经常项 目长年盈余的国家，反而会得益于发达国家的复苏。 个更热情加入“自由贸易区”的中国？ 由美国主导随着在世界贸易组织 (WTO) 多哈回合谈判破裂， 由美国主导 的“跨太平洋战略经济伙伴关系协定 (TPP) ”慢慢站到了推动 的“跨太平洋战略经济伙伴关系协定 (TPP) ” 慢慢站到了推动 亚太经济一体化的前台。目前，日本很可能将在 2014 年上 半年加入这个奉行零关税原则， 已经拥有 11 国的贸易组织， 韩国也在已经宣布加入谈判。如果日韩成行， 韩国也在已经宣布加入谈判。 如果日韩成行， TPP 将覆盖世 界上全球 40% 的 GDP 和 30% 的贸易总量，成为最大的全 球贸易协定之一。 TPP 不同于传统的自由贸易协定 （FTA） 模 式，涵盖所有的产品和服务，且规则透明。另一边TTIP( 跨大西洋贸易与投资伙伴关系 式，涵盖所有的产品和服务，且规则透明。另一边 TTIP( 跨 大西洋贸易与投资伙伴关系 ）同样强势推进。 中国主导的“区 域全面经济伙伴关系（RCE P） ”进展缓慢，似乎被隔离在了世 界贸易经济合作格局之 外。 在三中全会改革措施完全落地，自贸区制度实现推广之前， 国几乎没有可能成为 TPP 一员：贸易关税， 减少对汇率的 干预、利率管制、负面清单管理，招标程序、保护知识产权 等多方面阻碍重重。 但是中国正在不断扩张自己的区域性合作领地：中国和东盟 但是中国正在不断扩张自己的区域性合作领地： 中国和东盟 的自贸区升级版谈判、金砖国家开发银行、共建丝绸之路经 中日韩自由贸易协定等等。但领土和历史争端可能会 破坏这些合作的氛围。 发行市政债以解决地方政府债务？ 中国审计署公布的 17.8 万亿地方债和 30 万亿政府债务，规 模略低于市场预期，普遍被认为风险可控。但地方债的主要 问题不在于总体规模而在于流动性，中国发改委官员在回答 问题不在于总体规模而在于流动性， 中国发改委官员在回答 记者提问时承认， 2014 年后将出现城投债偿还高峰，已经 允许城投公司“借新债，以偿还旧债务”。 发行市政债可能是解决地方政府债务的方法。市政债需要人 大审核通过，有详细的预算，和现在的地方融资平台卖地收 入相比，是“硬约束”，把过去通过城投公司，融资平台甚至 通过当地国企融资的债务显性化，有利于核查和监管。 但市政债最大的阻碍是法律层面，中国《预算法》和《担保 但市政债最大的阻碍是法律层面， 中国《预算法》和《担保 法》规定，地方政府不能直接负债， 也不能为债务提供担保。 地方融资平台正是在这样的环境下为绕过限制而存在。 自贸区资本项目有限放开推动人民币国际化进程加快 在资本项目管制的条件下，人民币国际化采用了一条跨境贸 易结算 + 离岸中心的曲线道路。 2013 年是这一路线突飞猛进的一年，国际清算银行 (BIS) 最 新排名显示人民币在全球外汇交易中的规模已占到总量的 2.2% ，首次跻身