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财务成本管理问题解答
PAGE
《财务成本管理》问题解答(一)
1. 问 : 教材中有哪些文字或数字错误需要更正
答 :(1) 第 259 页第 2 行 , 价值低于价格 , 应改为 价格低于价值 。
(2) 第 265 页第 14-15 行 , 前一种方法 应改为 后一种方法 ; 后一种方法 应改为 前一种方法 。
(3) 第 277 页表 10-11, 第 11 年的 负债合计 数, 应改为 。
(4) 第 280 页第 17 行 , 每股净投资 应改为 每股股权净投资 。
(5) 第 281 页表 10 - 15, 第 2006 年的 加 : 营运资本增加 项 , 应改为 “”。受此数字影响的其他数据, 都需要更改 , 见下表的黑体字。
年份
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006一无限
收入增长率
20%
20%
20%
20%
20%
6%
每股收入
20
24
营运资本
40%
40%
40%
40%
40%
40%
40%
/收入
营运资本
8
营运资
本增加
净利润
4
资本支出
减:折旧
加:营运
资本增加
=净投资
4
×(1一负
债比例)
股权净投资
股权自由
现金流量
折现系数
(9%)
每股现金
流量现值
预测期价值
后续期价值
股权价
值合计
与该表有关的文字也应一并修改 : 第 282 页第 9-13 行应改为 ,
后续期第一年自由现金流量
后续期价值=―――――――――――――――
( 资本成本-永续增长率 )
=%-6%)
=( 元 )
后续期价值的现值 = × O .649931=( 元 ) 计算股票价值 : 价值合计 = 十 =( 元 / 股 ) (6) 第 282 页第 25 行 , 趋近于零 , 应改为 趋近于 1。
(7) 第 284 页表 10-16, 原表数字有误 , 正确的数字如下 :
年
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
份
增
长
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
率
累计增长率
%
%
%
%
%
%
每
股
收
益
资
本
支
出
折
|日
收
10
入
营
运
4
资
本
营
运
资
1
本
增
加
净
投
资
股
权
自
由
现
金
流
量
国
库
券
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
利
率
股
票
补
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
偿
率
股
权
资
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
本
成
本
折
现
系
数
现
值
高
成
长
期
现
值
转
换
期
现
值
后
续
期
现
值
每
股
价
值
与该表有关的数字, 也应一并修改:
第 283 页第 9-14 行应改为 ,
高增长阶段的价值 = 各年自由现金流量折现求和 =( 元 /股 )
转换阶段的价值 = 各年自由现金流量折现求和 =( 元 / 股 ) 稳定阶段的价值 =%-6%)=%=( 元 / 股 )
稳定阶段价值的现值 = × 二 ( 元 / 股 )
每股价值 =++=( 元 / 股 )
(8) 第 288 页第 12 行 ,+ 利息 应改为 一利息 。
(9) 第 288 页第 31 行 , 股本 应改为 所有者权益 。
(10) 第 289 页表 1 0 一 18 , 年份 ,, 列的 技资资本 (年初) , 应改为 投资资本 ( 年末 )。
(11) 第 293 页倒数第 1 行 , 内在市盈率 =70% ×(1+6%)/%-6%)= 应改为 内在市盈率 =70%/ 〈 %- 6%)=。
(12) 第 296 页第 18 行 , 股价 105 元 , 应改为 股价 105 美 元 。倒数第 3 行 , 销售额 = × (1+39%)20=34651( 亿美元 ), 应改为 销售额 = × (1 十 39%)21=48166 亿美元。
(13) 第 298 页第 18 行 , 目标企业 应改为 “目标企业 H”。
2. 问 : 教材第 282 页第 12 行 , 后续价值的折现率为什么不用 %, 而用第一阶段的听现率
答 : 后续期价值是指在后续期开始时点的企业价值。就本例而言 , 它是 2005 年底 ( 即 2006 年初 ) 的价值。把这个价值从 200
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