原创力文档- 1、本文档共22页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
沥青周度策略报告：
短期迎来技术性反弹，但炼厂持续累库仍是
压制
朱子悦 (F303770) (Z0014811)
Tel: （010
Email: zhuziyue@
短期迎来技术性反弹，但炼厂持续累库仍是压制
行情展望：短期宽幅震荡，中期冲高回落
• 短期：沥青前期下跌后迎来技术性反弹；油价高位大幅震荡，沥青仍处于供大于
求的格局，炼厂库存持续累积，预计沥青短期宽幅震荡。
• 中期：需求恢复推动去库，油价重心仍将上移，成本支撑犹存；低利润、焦化分
流，预计开工率大幅增长空间有限，但需求仍处于淡季，库存仍将累积，沥青再
次冲高后或回落。
投资策略：
• 单边：背靠2900-2950点做空BU2106谨慎持有；
• 套利：6-12反套继续持有；关注BU/SC做空机会。
风险提示：
油价再受利好消息刺激大幅上涨。
2
沥青当前主要矛盾梳理及演变
主要矛盾：压力明显 未来变化：单边跟随原油，但自身
1）成本支撑减弱 压力较大
2）炼厂开工率走强 1）油价回落、利润略回升，柴油强
3）炼厂累库加剧 于沥青，开工仍将回升而增幅有限
4 ）焦化利润改善明显， 2）需求仍处于淡季，累库仍将延续
柴油-沥青价差持续扩大 3）山东库存攀升，套保压力不小
未来关注因素
1）页岩油产量、伊朗产量、美国
库存情况 短期宽幅震荡
2）炼厂排产计划 中期冲高回落
3）价格回落后，炼厂库和社会库
变化情况
rQpRtOtQnRoPnQmQoOsPpPaQ9R9PmOrRnPoPiNqQqMeRqRnQ6MpOoQuOrMqMuOnOtQ
基本面核心因素
基本面 指标 逻辑 观点
原料 原油 短期高位震荡回调，中期重心抬升 中性
原料 加拿大原油、稀释沥青进口大幅增加，对马瑞油替代作用明显 中性
供应 产量及开工率 4月排产增加，开工率继续回升 中性偏空
进口 12月进口同环比走弱 中性
炼厂利润 利润盈亏线运行，开工率回升或有限，盘面利润低于现货利润 中性偏多
进口利润 进口利润跌幅扩大 中性
需求 施工 终端需求恢复缓慢 偏空
投机 市场观望情绪浓烈
文档评论（0）