《金融学》第2章：金融学范式.ppt

金融学 丁志国 王计昕 顾宁 tylerding@ wjx0717@163.com guning@ 第一部分 导论 第2章 金融学范式 2.1.1 货币时间价值 2.1.1 货币时间价值 2.1.1 货币时间价值 2.1.1 货币时间价值 2.1.1 货币时间价值 2.1.1 货币时间价值 2.1.1 货币时间价值 2.1.2 净现值准则 2.1.2 净现值准则 2.1.2 净现值准则 2.1.2 净现值准则 2.1.2 净现值准则 2.1.2 净现值准则 2.1.3 企业运营目标 2.1.3 企业运营目标 2.1.3 企业运营目标 2.1.3 企业运营目标 2.1.3 企业运营目标 2.1.3 企业运营目标 2.1.4 收购约束 2.1.4 收购约束 2.1.4 收购约束 2.1.4 收购约束 2.1.4 收购约束 2.1.4 收购约束 2.1.4 收购约束 2.1.4 收购约束 第2章 金融学范式 2.2 金融学行为范式 2.2.1 无套利分析 2.2.1 无套利分析 2.2.1 无套利分析 2.2.1 无套利分析 2.2.2 有效市场 2.2.2 有效市场 2.2.2 有效市场 2.2.3 噪音交易 2.2.3 噪音交易 2.2.3 噪音交易 2.2.3 噪音交易 2.2.3 噪音交易 2.2.3 噪音交易 2.2.3 噪音交易 2.2.3 噪音交易 2.2.4 行为金融学 2.2.4 行为金融学 2.2.4 行为金融学 2.2.4 行为金融学 2.2.4 行为金融学 第2章 金融学范式 2.3 信用创造与虚拟财富 2.3.1 货币层次 2.3.1 货币层次 2.3.2 信用创造 2.3.2 信用创造 2.3.2 信用创造 2.3.2 信用创造 2.3.2 信用创造 2.3.2 信用创造 2.3.2 信用创造 2.3.3 虚拟财富 2.3.2 信用创造 2.3.3 虚拟财富 2.3.3 虚拟财富 2.3 信用创造与虚拟财富 第2章 金融学范式 货币乘数 银行存款创造机制所决定的最大存款扩张倍数，也称存款乘数。货币乘数是法定准备金率的倒数，其涵义是每一元原始存款的变动，所能引起的存款总规模的变动。 股票投资过程并不是一个零和博弈过程。换句话说，股票市场的牛市，真的可以凭空创造财富，而熊市真的可以凭空消灭财富。 在股票市场中，最典型现象就是牛市来了，市场非常红火，大家都赚到钱了；而一旦市场出现下跌，投资者非常悲观，大家都赔钱了。 虚拟财富创造的前提条件 (1)以市值来度量财富 t=0,投资者拥有100万元现金 t=1,投资者拥有的股票总市值100万元 则，投资者核算的财富规模相等 (2)非完全交易制度 2.1 金融学理性范式 2.2 金融学行为范式 2.3 信用创造与虚拟财富 斯蒂格利茨(2006)指出： “一种理论包括一组假设（或称假说）和由这些假设推导出的结论，理论是逻辑推理：如果假设是正确的，那么结论就是正确的”。 投资者是理性的——有效市场假说 投资者是非理性的——行为金融学 经济学：“数量—价格”机制，即均衡数量导出均衡价格； 金融学：“无套利分析”机制，不再考虑价格背后的数量关系，而是根据资产间的相对价格来确定资产的定价问题， 金融学家认为，金融产品之间具有高度的可替代性，投资者随时可以在供给方和需求方之间切换，他们需要关心的只是各种金融产品之间的相对价格水平。无套利分析就是以“相对定价”为核心，寻求各种近似替代品价格之间的合理关系，通过对“无套利”目标的追求来确定合理的资产价格。 套利(Arbitrage) 指同时买进和卖出两张近似的合约获得收益的交易策略。交易者买进“便宜”合约，同时卖出那些“高价”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利交易时，交易者注意的是合约之间的相对价格关系，而不是绝对价格水平。 套利的特征： 1、套利不存在消费动机，仅以盈利为目的； 2、套利的结果是一价定律； 3、套