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论我国上市公司治理对股权再融资绩效的影响的研究 　　二、完善我国上市公司治理，提高股权再融资绩效的政策建议 　　1.优化上市公司的股权结构 　　（1）解决“股权分置”是改善我国上市公司股权结构的前提。实行国有股、法人股全流通，关键是非流通股和流通股的利益平衡。对此，笔者认为，在非流通股和流通股的取得成本基础上，通过国有股、法人股“缩股”的办法让国有股、法人股全流通。也可以采取反向操作的办法，即按流通股的成本与非流通股的成本之比例，来确定流通股的送股比例，给流通股高价取得股权一定的补偿。这样才能兼顾流通股和非流通股的利益，实行国有股、法人股全流通。即使这是一项“让利于民”的举措，也由于实行“全流通”有利于完善上市公司的治理，其意义远大于国有资产盘活本身。 　　（2）让国有股、法人股自由转让。在国有股、法人股暂时无法“全流通”的情况下，可以让国有股、法人股暂在STAQ和NET市场进行自由转让，转让的对象可以是民营和外资。但此举也只能是在无法实行全流通情况下的一项过渡性措施。因为国有股、法人股虽然可以流通，但和现有的流通股在不同的市场、按不同价格进行交易，仍然没有完全解决“股权分置”、“同股同权”的问题。股权结构不合理造成的公司治理不完善问题仍没有得到根本解决，只能是一种权宜之计。 　　（3）大力机构投资者，发挥机构投资者在公司治理中的作用。国外经验证明，机构投资者对上市公司治理具有积极的作用。在当前无法立即实行全流通之前，一是大力发展以基金（包括国外基金）的机构投资者；二是要让保险资金尽快直接投资A股。通过培育壮大基金等机构投资者的力量，发挥它们在公司治理中的作用。 　　（4）实行股东投票制度改革。在“股权分置”问题难于一时解决的情况下，实行股东投票制度改革，有利于完善公司治理，促进上市公司股权再融资行为理性化，提高上市公司股权再融资绩效，也有利于保护中小股东的利益。我国证券监管部门2004年出台的“类别股东大会”制度，也是在解决“股权分置”之前，增加中小股东在董事会（或监事会）选聘、融资、股利分配、关联交易、并购等重大决策等方面的“话语权”、保护中小股东利益重大措施。 　　2.强化董事会（监事会）治理机制 　　（1）改革董事会（监事会）成员的生成机制。我国上市公司特殊的股权结构，导致董事会（监事会）成员实质成为控股股东“任命”制。笔者认为，在我国上市公司“股权分置”难于一时解决的情况下。 　　可以由上市公司的控股股东提名，经“类别股东大会”投票半数以上通过的来产生董事会（监事会）成员。这样至少可以防止一些“不称职”的董事会（监事会）成员进入董事会（监事会）。 　　（2）建立和完善独立董事制度。国外经验证明，独立董事制度的建立，有利于对执行董事进行监督，完善公司治理。我国在上市公司建立独立董事制度尚处于试验阶段，存在诸多不完善的方面，需要进一步采取措施加以完善。一是增加董事成员中独立董事的比例，使独立董事在董事会中能对内部董事起到制衡作用；二是保证独立董事的“独立性”，重点是独立董事的选派和报酬的确定机制应当进行改革，独立董事应当由董事会提名，再由中小股东参加的“类别股东大会”2/3以上通过决议的办法来决定，才能有效保证独立董事的“独立性”，防止“花瓶董事”和“关系董事”的现象发生；三是在董事会下设置各专门委员会，以保证董事会决议的执行；四是在建立董事会成员职责的基础上，建立和完善董事会评价体系，促使董事会成员尽心履职，撤换不称职的董事。 　　3.强化上市公司经理层的监督和激励机制 　　（1）努力培育经理人市场是强化上市公司经理层监督的重要手段。我国上市公司经理层由大股东提名，再由大股东控制的股东大会表决决定，实质上形成大股东行政“任命”上市公司经营层的格局。 　　笔者认为，在股权结构没有根本改善之前，可以把大股东提名管理层候选人作为一项关联事项，交由流通股股东参加的“类别股东大会”表决决定，从一定程度上削弱大股东操纵经理层人选的行为发生。 　　但是要选择合格的上市公司经理层，培育经理人市场是关键。培养经理人市场的意义，不仅在于经理人市场对管理人员的“机会主义行为”提供一种有效的事后清偿手段，[5]还在于活跃的经理人市场，有助于在现有经理人员不称职时，董事会能随时在经理人市场寻求到合格的替代人员，企图竞聘经理层的人员会提出一套创造更高利润的经营计划，若其承诺不能实现，就有随时被解雇或接管的风险，这样对促使经理人员尽职为股东工作，减少在职消费，用好上市公司股权再融资募集的资金，努力提高上市公司绩效具有重要的意义。 　　（2）建立和完善上市公司股票期权制度等经理人员激励机制。国外实践证明，股票期权这种激励方式相对于传统的薪酬制度是一种非常有效的人力资源激励机制。但是，我国上市公司实施股票期权还存在着证券市