机构化下核心资产的定价：切入口、逻辑与框架.pdf

内容目录 1. Q1 机构仓位特征：加仓银行+顺周期7 2. 机构化下核心资产的定价研判框架：集中持股和年化收益率评估15 2.1. 阶段性顶部框架：基于机构集中持股的三因素动态研判框架15 2.2. 阶段性底部框架：基于估值盈利性价比为核心的年化收益率评估20 2.2.1. 谁是核心资产的阶段性底部购买者？20 2.2.2. 阶段性底部购买者的年化收益率如何评估？21 2.2.3. 如何通过年化收益率来判定核心资产价格阶段性底部？23 3. Q1 增减持标的和配臵拥挤度：机构“集中持股”了哪些公司？25 4. 附注1：Q1 全部基金仓位监测与资产配臵28 5. 附注2 ：Q1 普通和偏股型基金重仓股配臵29 5.1. 重仓股板块配臵：主板净增仓，科创板、创业板净减仓29 5.2. 重仓股行业配臵：加仓银行、医药、顺周期等，减仓电新、计算机、军工30 5.3. 行业仓位历史水平：电新、食品饮料、消费者服务仓位水平较高32 5.4. 重仓股个股配臵：Q1 主动型基金投资集中度下降33 图表目录 图1 ：2021Q1 主动型基金仓位变化速览5 图2 ：安信策略——A 股个股估值分化指数6 图3 ：2021Q1 中信一级行业增减仓和超低配比例7 图4 ：2021Q1 中信一级行业增减仓和超低配比例8 图5 ：2021Q1 加减仓幅度较大的中信二级行业8 图6 ：2021Q1A 股各板块主动型基金板块仓位变化与历史情况8 图7 ：2021Q1A 股各行业主动型基金行业仓位变化与历史情况9 图8 ：2021Q1 相对2020Q4 的配臵比例来看，顺周期、制造业主线更为清晰10 图9 ：顺周期行业2020Q2 起连续增持10 图10 ：2020Q4 到2021Q1 制造业增持明显10 图11 ：企业经营状态有所改善，销售和利润持续修复10 图12 ：PPI 呈现不断上升的趋势10 图13 ：当前汽车、电气设备、机械等制造业细分维持高景气 11 图14 ：Q1 机构配臵中前期机构集中持股行业明显降温12 图15 ：机构持股行情下三因素动态研判框架12 图16 ：电子、医药行业获逆势加仓13 图17 ：2021Q1 以来电子和医药行业大幅下跌13 图18 ：2021Q1 机构仓位在不同市值区间的分布情况13 图19 ：挖掘中小市值企业中的深度价值：并非易事14 图20 ：机构追逐核心资产是A 股机构化趋势下代表性现象16 图21 ：安信策略——A 股个股估值分化指数16