全面剖析2021年陆家嘴论坛释放的15个政策信息.docxVIP

PAGE 13 全面剖析2021年陆家嘴论坛释放的15个政策信息 目前国内财经论坛已经形成明显的南北并存局面，即北京金融街论坛和上海陆家嘴论坛，一行两会一局的领导以及知名业界人士均会发表主题演讲、释放重要政策信息，因此比较受市场关注。此次2021年陆家嘴论坛于6月10日-11日在上海举行，整体来看大致有15个信号值得关注。 一、央行体系 这里的信息主要来源于央行行长易纲先生和副行长刘桂平先生的讲话。 （一）信号1：未来潜在经济增长率会有一定放缓 受劳动生产率增速下降和人口结构变化等影响，潜在经济增长率会有一定减缓。同时考虑到我国目前经济增速已接近潜在增长率水平，因此后续我国经济增速大概率会在5%左右，而维持这一增速平台则主要靠提高全要素生产率（即技术和创新）和一系列改革举措。 （二）信号2：人口老龄化对通胀有抑制作用，绿色转型对通胀有推动作用 中长期来看，货币政策会更关注结构变化对物价的影响。 1、七普人口数据（详情参见七普人口数据揭示出哪些重要信息？）显示我国人口老龄化形势比较严峻，考虑到人口老龄化会导致预防性储蓄上升、消费倾向下降，从这个角度看人口老龄化会对通胀产生抑制作用，这可能也是很多发达经济体长期以来通胀水平始终上不去的原因。 2、绿色转型通过使碳排放的成本显性化，一定程度上会导致与碳排放有关的成本上升，推动能源类价格出现上行，并带来通胀压力。 （三）信号3：通胀上升短期已成事实，长期能否持续下去则存在分歧 目前全球通胀水平短期上升已是事实，如2021年5月，我国PPI当月同比与累计同比分别高达9%和4.40%（分别创2008年9月和2017年12月以来新高），美国CPI与核心CPI当月同比亦分别高达5%和3.80%（分别创2008年8月和1992年6月以来新高）。 不过市场对通胀水平在长期是否持续下去还有一定分歧（美联储为此甚至还调整了货币政策框架，详情参见美联储调整货币政策框架背后及其影响剖析），易行长预计全年CPI平均涨幅预计在2%以下。 （四）信号4：目前利率水平合适，高于发达经济体、低于发展中经济体 之前我们曾提及（详情参见LPR全解），利率的本质可以被当成资本的边际产生率（就像工资是劳动的边际产出一样），中长期来看一个经济体的利率水平和其经济发展程度负相关，通常情况下当一个经济体越发达时，其资本往往处于过剩状态，相应的资产边际产出率会比较低。而易行长同样指出，目前国内利率水平比主要发达经济体高一些，但在发展中国家和新兴经济体中仍相对较低，整体来看比较合适。 （五）信号5：货币信贷政策将主要强调绿色金融和普惠金融两大方面 未来结构性货币信贷政策将主要集中于绿色金融和普惠金融两大方面，其中， 1、绿色金融主要通过完善绿色金融标准体系、建立气候环境信息披露制度、激励金融部门加大对绿色产业的资金支持（如研究碳减排支持工具）、引导金融机构防范气候变化风险等。这些举措具体包括： （1）央行在银行间市场推出碳中和债务融资工具、碳中和金融债； （2）央行发布《银行业金融机构绿色金融评价方案》，评价结果纳入金融机构评级，今年一季度末全国本外币绿色贷款余额达到13万亿（同比增24.60%）； （3）央行正在研究设立直达碳减排领域的碳减排支持工具，通过向符合条件的金融机构提供低成本资金，支持金融机构为具有显著碳减排效应的项目提供优惠利率融资。 2、普惠金融方面，加大首贷、信用贷支持力度，一些信息可以参见银保监会重磅发声。 （六）信号6：深刻认识绿色低碳转型的一些内涵 1、未来碳减排压力较大，根据国际组织、科研机构测算，我国碳排放峰值将超过100亿吨，远超美国和欧盟的57亿吨和44亿吨，同时我国从碳达峰到碳中和仅有30年时间、亦远低于欧美经济体50-70年的时间。 2、需要全面认识碳达峰和碳中和之间的内在联系，即碳达峰不等于冲高点，达峰后碳排放可能需要经历一段峰值平台期、很难陡然下降。 3、上海在绿色低碳转型方面走在前列，如2013年建立了碳排放权交易市场、计划在2025年之前实现碳达峰（较全国目标提前5年）、我国绿色债券中超过90%在上海发行、绿色环保企业股权上市融资超过60%发生在上海等。 4、低碳转型需要大量资金投放，根据测算，“碳达峰、碳中和”需要的资金投放规模介入150-300万亿元之间，年均投资规模在3.75-7.50万亿元之间，但要吸取19世纪中期铁路投资热退潮、1929年无线电电力、汽车和石化泡沫破裂以及2001年互联网泡沫破灭的教训，警惕绿色产业领域的非理性投资，即防止一窝蜂涌入。 二、银保监体系 这部分内容主要源于郭树清先生的讲话，具体如下： （一）信号7：严厉批评发达经济体超常规政策带来的负面效应 早在2020年的陆家嘴论坛（详情参见全面剖析618陆家嘴论坛释放的17个政策信号）上郭主席便已经严厉批评过