第7讲不确定性与风险.pptx

第8讲不确定条件下的选择平狄克 教材第5章及其扩展Chapter 1本章讨论的主题风险描述风险偏好降低风险对风险资产的需求Chapter 17.1 风险描述不确定性与风险以前所学的消费者选择是在确定条件下讨论的，但在许多情况下消费者面临着不确定性。所谓不确定性是指以一个事件可能有多种结果发生，但我们不知道哪一种结果确定要发生。面对不确定性我们并非完全无能为力，我们可以用概率分析来作出判断，这就是风险问题，风险就是行动结果总是置于一定概率分布之下的“不确定性”。为了计量风险，我们必须知道: 1) 所有可能的结果 2) 每一种结果发生的可能性Chapter 17.1 风险描述概率（Probability）概率是指每一种结果发生的可能性。概率的大小依赖于不确定事件本身的性质和人们的主观判断。即客观概率和主观概率。客观概率：概率的一个较为客观的衡量来源于以往同类事件发生的可能性。投掷硬币：正，反，概率p=0.5Chapter 17.1 风险描述主观概率：若无客观经验可循，概率的形成取决于主观性的判断，即依据直觉进行判断。这种直觉可以是基于一个人的判断力或经验。不同的信息或者对于同一信息的不同处理能力使得不同个体形成的主观性概率有所区别。买股票：对同一只股票走势的判断；天气：是否下雨的判断；美国-伊朗战争的可能性。Chapter 17.1 风险描述期望值（Expected Value）期望值是对不确定事件的所有可能性结果的一个加权平均。 权数是每一种可能性结果发生的概率。期望值衡量的是总体趋势，即平均结果。Chapter 17.1 风险描述例如投资海底石油开采项目:有两种可能结果：成功 – 股价从30美元升至40美元失败 – 股价从30美元跌至20美元Chapter 17.1 风险描述客观性概率（历史数据）：100次开采，有25次成功，75次失败。用Pr表示概率，那么，Pr（成功）=1/4；Pr（失败）=3/4；Chapter 17.1 风险描述股价的期望值= Pr(成功)?(40美元/股)+ Pr(失败)?(20美元/股)=1/4 ?40+3/4 ?20=25美元/股Chapter 17.1 风险描述期望值（Expected Value）的公式：假设Pr1，Pr2……Prn分别表示每一种可能性结果的概率，而X1，X2……Xn分别代表每一种可能性结果的值，那么，期望值的公式为：Chapter 17.1 风险描述方差例子：假设你面临着两份推销员兼职工作的选择，第一份工作是佣金制，第二份是固定薪水制。这两份工作的期望值是一样的，你该如何选择？Chapter 17.1 风险描述 推销员工作的收入 结果1 结果2 收入的 概率 收入($) 概率 收入 ($) 期望值工作1: 佣金制 0.5 2000 0.5 1000 1500工作2: 固定薪水制 0.99 1510 0.01 510 1500Chapter 17.1 风险描述工作1的期望值工作2的期望值Chapter 17.1 风险描述这两份工作的期望值虽然一样，但是波动程度不同。波动程度越大，也就意味着风险越大。 1）离差（Deviation）离差是用于度量实际值与期望值之间的差，显示风险程度的大小。Chapter 17.1 风险描述 与期望收入之间的离差 结果1 离差 结果2 离差工作1 2,000 500 1,000 - 500工作2 1,510 10 510 -900Chapter 17.1 风险描述工作1的平均离差：平均离差= 0.5?(500)+0.5 ?(500)=500美元工作2的平均离差：平均离差= 0.99?(10)+0.01?(990)=19.80美元因此，工作1的平均离差高于工作2，可以认为，工作1的风险要远高于工作2。Chapter 17.1 风险描述2）方差：方差的公式方差=Pr1 ?[X1-E(x)]2 + Pr2 ?[X2-E(x)]23）标准差（standard deviation）衡量的是每一个结果与期望值之间的离差的平方的平均值（即方差）的平方根。 即方差的平方根。Chapter 17.1 风险描述 计算方差 离差的 离差的 结果1 平方 结果 2 平方 方差 标准差工作1 2,000 250,000 1,000 250,000 250,000 500.00工作2 1,510 100 510 980,100 9,900 99.50Chapter 17.1 风险描述两份工作的标准差计算：*标准差越大，意味着风险也越大。Chapter 17.1 风险描述方差的概念同样适用于存在多种可能性结果的场合。例如，工作1的可能