资本预算与投资决策概述.pptx

第五章 资本预算与投资决策;这些投资是企业在生产经营过程中经常会遇到的： 是否要新增投资项目； 是否对现有生产项目进行扩建以增加产能； 是否要用新设备来替代旧的、技术已经落后的设备； 判断哪些项目是可行的，哪些是不行的，本讲介绍投资决策的原理和投资决策的方法。;第五章 资本预算与投资决策;第一节 资本预算与决策投资概述;投资按其对象可以划分为生产性资产投资和金融性资产投资。包括用于机器、设备、厂房的购建与更新改造等生产性资产的投资，简称项目投资；也包括购???债券、股票等有价证券的投资，简称金融投资。 财务管理所讨论的投资主要是指企业进行的生产性资本投资。;第一节 资本预算与决策投资概述;第一节 资本预算与决策投资概述;第二节 现金流量的测算; 现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数;二、现金流量的内容(从方向看) 1、(COt)现金流出量：一个方案的现金流出量，是指该方案引起的现金支出的增加额。 包括：①增加生产线的价款；②垫支营运资金。 2、(CIt)现金流入量：一个方案的现金流入量，是指该方案引起的现金收入的增加额。 包括：①营业现金流入 营业现金流入=销售收入-付现成本=利润+折旧 付现成本=成本-折旧 ②该生产线出售（报废）时的残值收入。 ③收回的营运资金 3、(NCFt)现金净流量：一定期间现金流入量和现金流出量的差额。;投资项目现金流量的划分; 固定资产投资、无形资产投资、开办费 初始现金流量 垫支流动资金 旧设备变现净损益对所得税的影响 = 营业收入-付现成本-所得税 经营现金流量 = 净利润+折旧 = 收入×（1-税率）-付现成本×（1-税 率）+折旧×税率 回收垫支的流动资金 终结现金流量= 回收固定资产的净残值 回收固定资产的净残值对纳税的影响?;现金流量计算举例;现金流量计算举例;第三节 投资决策的基本方法;一、资本投资决策的基本原理 投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加； 投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少 ;二、非贴现法 1、回收期法 概念：回收期（Payback period）是用来评价投资计划一种常用的评价标准。 回收期是指某项目从计划产生现金流入量开始累计到等于初始投资所需要的时间即收回全部投资需要的时间。 它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，项目越有利。;1、回收期法 计算方法 （1）公式法：适用于原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时。 （2）累计法：适用于现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的情况。;1、回收期法： 决策原则：回收期小于基准回收期的项目可行。 优缺点： 优点：计算简便；容易理解；可大体上衡量项目的流动性和风险。 缺点：忽视了时间价值；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性，有时会使公司接受短期项目，放弃有战略意义的项目。 ;2、折现回收期法（或动态回收期） （1）概念：是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流入现值抵偿全部投资所需要的时间。 （2）计算公式： 折现回收期也被称为动态回收期。折现回收期法出现后，为了区分，将传统的回收期称为静态回收期法。 ;3、会计收益率法 （1）概念：按财务会计标准计量的收益率。 （2）计算公式： （3）优缺点： 优点：它是一种衡量盈利性的简单方法，易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润。 缺点：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响。忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。;三、贴现法 1、净现值法(Net Present Value, NPV) （1）概念：是指特定项目未来现金流入的现值与未来的现金流出的现值之间的差额。 （2）计算公式： 净现值=Σ未来现金流入现值-Σ未来现金流出现值 （3）决策原则：净现值为正数，方案可行。净现值为负数，方案不可行，应予放弃。;净现值法举例应用;（4）净现值法的评价： 净现值是评估项目是否可行的最重要的指标。 净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是个金