金融工程和风险管理讲义.pptx

金融工程和风险管理历史进程;什么是风险和什么是金融风险？;什么是金融经济学？;什么是金融工程和风险管理？;研究不确定性的数学－概率论;概率论的早期历史;Pascal － Fermat 问题;概率论的早期历史 (续);“圣彼德堡悖论”问题。;“圣彼德堡悖论”;期望效用函数;用期望效用函数来刻划风险;有风险与无风险之间的比较;Arrow-Pratt 风险厌恶度量;期望效用函数的争论;Knight 的《风险、不确定性与利润》(1921);Arrow-Debreu 的不确定状态;Arrow (1953) 《证券价值对于风险的最优配置的作用》;“华尔街的革命”; ‘在华尔街发生的两次革命已经开创了在金融界需要研究型的数学家的专长。第一次革命是对股权基金管理的诀窍引进数量方法，它开始于 Harry Markowitz 在 1952 年发表的博士论文《证券组合选择》。第二次金融中的革命开始于 1973 年 Fisher Black 和 Myron Scholes (请教了Robert Merton)发表对期权定价问题的解答。Black-Scholes 公式给金融行业带来了现代鞅和随机分析的方法；这种方法使投资银行能够对无穷无尽的“衍生证券”进行生产、定价和套期保值。……’;1990 年诺贝尔经济奖获得者;1997 年诺贝尔经济奖获得者;Markowitz 证券组合选择问题;Markowitz 问题的数学形式;Markowitz 理论的基本结论;风险－收益图 和 有效前沿;风险－收益图 和 有效前沿;沪深两市的风险收益图;Markowitz 的基本思想;互相关的概念;关于我国股市的互相关;Tobin 的二基金分离定理;资本资产定价模型 (CAPM);资本资产定价模型 (CAPM);各种证券的风险－收益图;无套利假设;无套利假设和 B-S 期权定价理论; 为解决这一问题，Black 和 Scholes先把模型连续动态化。他们假定模型中有两种证券，一种是债券，它是无风险证券，其收益率是常数；另一种是股票，它是风险证券，沿用 Markowitz 的传统，它也可用证券收益率的期望和方差来刻划，但是动态化以后，其价格的变化满足一个随机微分方程，其含义是随时间变化的随机收益率，其期望值和方差都与时间间隔成正比。这种随机微分方程称为几何布朗运动。; 然后，利用每一时刻都可通过股票和期权的适当组合对冲风险，使得该组合变成无风险证券，从而就可得到期权价格与股票价格之间的一个偏微分方程，其中的参数是时间、期权的执行价格、债券的利率和股票价格的“波动率”。出人意料的是这一方程居然还有显式解。于是 Black-Scholes 期权定价公式就这样问世了。 ;Black-Scholes 期权定价公式;Black-Scholes 期权定价公式;Black-Scholes 模型和方程式;Black-Scholes期权定价公式;Black-Scholes-Merton的基本思想;资产定价基本定理;资产定价基本定理 (续);资产定价基本定理 (续);资产定价基本定理 (续);用期权对冲股价风险;投资组合保险;金融工程和风险管理的一般程序;各种可能的风险管理要求;新的风险度量－风险值（VaR);VaR 的起源;VaR 的起源（续）;市场有效性假设;市场有效性假设 (续);市场有效性与信息传递;Grossman-Stiglitz 悖论;狂怒的大女子主义者的寓言和股票市场;寓言和股票市场 (续);寓言和股票市场 (续);寓言和股票市场 (续);寓言和股票市场 (续);结束语;结束语 (续);报告到此结束，谢谢大家！