环保行业2021年投资策略和分析报告：碳中和碳达峰，商业模式调整.pdf

[Table_Title1] 环保 [Table_Title] 减排降碳双重推进，商业模式调整正启动 ——环保行业2021 年度中期投资策略 [Table_Summary] ⚫ 后疫情时代环保重回政府工作重点，业绩上行有望延续 2021 年政府工作报告中，环保重新 成章，重新成为政府工作重点，财政支持力度 回暖，2021Q1 同比增9.0%。“十四五”规划持续加码，1）新增碳达峰相关要求；2） 完善治污设施建设，持续降低污染物排放总量；3）完善制度建设，确保落实落地。减排 [Table_Invest] 报告日期 2021-06-16 行业研究 深度报告 降碳双重推进，环保工作内容增加。环保行业2020 年业绩逐季改善，其刚需性在疫情 评级 看好｜维持 中展现抵抗力，2021Q1 较2019Q1 依旧实现增幅超30% ，目前已摆脱疫情负面影响， 展现成长性。行业投融资数据持续向好，对行业未来业绩持续向好形成支持。 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近12 个月) ⚫ 全国碳市场建立在即，CCER、绿证带来商业模式调整的可能 公用事业 上证综合指数 沪深300指数 我国提出 2030 年碳达峰、2060 年碳中和目标，将对控排企业的碳排放量实行 管 55% 42% 理，企业实际碳排放量超出 部分可通过碳交易市场从有碳额度富余的企业手中购 29% 16% 买，或者使用CCER 抵销机制，再或通过购买绿证的方式来“减少”实际排放量。我们 3% 认为此前国补拖欠较多的风电、光伏、生物质发电（含垃圾焚烧）项目将优先获得CCER ， -10% 2020-6 2020-9 2020-12 2021-3 2021-6 且绿证相关政策也不断完善推进，故碳交易为相关行业带来付费资金结构调整的可能， 资料来源：Wind 由ToG 向ToB 切换，利于现金流向好。我国碳 价格约20-30 元/吨，未来随着排放 相关研究 强度的收紧，需求的增加，价格有望上行，欧盟目前在30 欧元/吨以上。碳中和为环保 • 《全国碳交易市场即将上线，水处理“ 带来投资逻辑：1）改善现金流，修复预期收益率；2）加速部分细分市场的 。 十四五”规划跟进》2021-06-14 •《假设全年钢材价格维持同比32.6%涨 ⚫ 重视垃圾焚烧、新能源环卫装备、检测服务的投资逻辑 幅，预计影响环卫装备毛利率1.0- ➢ 垃圾焚烧：存业绩成长（α）+估值修复（β）的双击投资逻辑。各公司在手项目充 1.5pct》2021-06-05 沛，2020-2021 年是行业产能集中投运的2