电力设备行业原材料涨价影响系列研究~电池产业链：材料普遍受益，电池短期承压-20210605-平安证券-13正式版.pdf

电力设备 行 2021 年06 月05 日 业 报 原材料涨价影响系列研究——电池产业链 告 材料普遍受益，电池短期承压 强于大市 （维持） 投资要点 行 行情走势图  电池材料环节普遍迎来涨价：2020 年下半年开始，随着需求端的强势 业 沪深300 电力设备 复苏，电动车产业链上中游多个环节先后出现涨价。正极方面，目前三 60% 动 元材料价格较低点上涨超过 30% ，碳酸锂/ 硫酸钴区间涨幅均超过 40% 100%；磷酸铁锂正极涨幅超50% ，主要由于上游碳酸锂的涨价，以及 态 20% 磷酸铁锂电池需求量大幅增长。负极方面，价格整体保持平稳，针状焦 跟 价格最高区间涨幅达 70% ，石墨化环节受到内蒙地区限电影响产能不 0% 踪 -20% 足，引发价格上涨。电解液方面，价格从最低点普遍上涨超 50% ，六 氟磷酸锂价格涨幅接近3 倍；电解液此轮价格主要受到上游原材料产能 报 Jun-20 Sep-20 Dec-20 Mar-21 紧缺导致价格上涨的支撑，其中六氟磷酸锂的价格传导是主因。隔膜方 告 相关研究报告 面，自20 年三季度以来价格基本保持平稳，聚丙烯一年内价格上涨接 《行业动态跟踪报告电力设备 该如 近 30%。铜箔方面，价格受到原材料铜的涨价影响，目前涨幅较低点 * * 何看待原材料价格上涨对低压电器企 上涨超过50% ，铜价最高区间涨幅超过 100%。 业的影响？》 2021-05-20 《行业动态跟踪报告电力设备 年 * *20 业绩回顾 年行业动态前瞻：电动 &21  一季度电池材料盈利普遍提升，电池盈利普遍下滑：正极方面，1Q21 车篇》 2021-05-09 头部三元企业的综合毛利率环比增加1-3pct ，磷酸铁锂利润改善明显。 负极方面，璞泰来石墨化产能释放，带动综合毛利率环比提升 7.1pct 至 38% 的历史高位；企业对于原材料价格的上涨转嫁能力有限，但可 以通过提高产能利用率、提高石墨化自配率的方式降本并覆盖原材料成 本的上涨，材料涨价对企业毛利率影响有限。电解液方面，六氟生产企 证 业以及拥有六氟的电解液厂商盈利改善更为显著，天赐一季度毛利率环 券 比增加11.3pct；六氟生产企业的毛利率环比改善幅度都在12pct 以上。 研 隔膜方面，一季度综合毛利率不同程度提升，原材料涨价影响有限。铜 究 箔方面，企业 1Q21 毛利率环比提升5-7