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证券研究报告
美元 “变局”
——2021年海通宏观中期观点
宏观首席分析师 梁中华
SAC号码:S0850520120001
2021年06月16 日
概要
1. 弱美元:何时会逆袭?
2. 国内政策:从刺激到均衡
3. 经济高点:去年就已过去
4. 权益关注结构,利率逐步配置
2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
人民币升值:主因美元弱
• 从市场表现来看,4月以来的人民币升值,主要原因还是因为美元的走弱,没有超出市场化波动的范畴。从
2015年汇改以后,人民币汇率的市场化程度明显提高,与美元指数的相关性大幅提高。从3月底到现在,美
元指数持续走弱,贬值了3.4%。在此期间,欧元对美元升值了3.9%,瑞郎升值了4.9%,加元升值4.0%,英
镑升值了3.0%。人民币这一波对美元的升值幅度只有2.9%,升值幅度明显是小于其它主要货币的,仅仅比
日元 (0.75%)好一些。所以这一波人民币的升值,主要原因还是美元的走弱,是市场化定价的结果。
近几年人民币汇率和美元指数相关性较高 4月以来主要货币对美元升值幅度 (%)
105 7.3 6
美元指数 美元兑人民币 (右轴)
103
7.1 5
101
99
6.9 4
97
95 6.7 3 4月以来美元贬值幅度
93
6.5 2
91
89
6.3 1
87
85 6.1 0
2016-05 2017-05 2018-05 2019-05 2020-05 2021-05 港币 日元 澳元 人民币 英镑 欧元 加元 瑞郎
资料来源:Wind,海通证券研究所 资料来源:Wind,海通证券研究所,数据截至5月30日
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美元弱:主因疫苗接种放缓
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