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商用车联网行业分析报告 2020年7月 1 公司商业模式对比 图 2：各公司毛利率 资料来源： Wind、天风证券研究所 3 车联网不同赛道对比 整体看，车联网设备由网联化向智能化不断过渡。国家政策推动下，中轻卡与“两客一危”渗透率加快。公交车、 出租车、渣土、环卫等车联网渗透率看各地政府陆续落实。 结构看，锐明技术横跨渣土、两客一危、公交、出租多个赛道，鸿泉物联专注重卡与渣土赛道，虹软聚焦 D M S 软件赛道，盛视、天迈布局智能交通赛道。 3.2 锐明、鸿泉所处重卡、渣土赛道行业景气度高 受益于政策驱动，锐明、鸿泉所处重卡、渣土赛道行业增速较高（50 % +）。重卡基本实现前装T- B O X ，但逐步向 A D A S （产品单价更高）过渡，市场空间翻番；渣土管理城市渗透率加快提升。 网联化设备 重卡 智能化设备 渣土 ADAS  交通部规定所有半挂牵引车以及重卡必须于20 1 5年底以 前全部安装符合要求的北斗定位车载终端（ T - B O X ）， 强制安装，渗透率达并接入交通部认可的“道路货运车辆平台”，否则不予 1 0 0 % 发放或者验审《道路运输证》 交通部发布《关于推广应用智能视频监控报警技术的通知》：各地要鼓励支持道路运输企业在既有三类以上班线客车、旅游包车、危险货物道路运输车辆、农村客运车辆、重型营运货车（总质量12吨及以上）上安装智能视频监控报警装置 各地政府陆续推出渣土车管理政策 截至2019年，深圳、 2014年长沙《进一步加强渣土运输车辆管理的通知》： 上海、厦门等34个 资料来源：中国政府网、交通运输部、长沙市人民政府办公厅、天风证券研究所 3.2 虹软所处D M S赛道高速增长 虹软：根据佐思汽车研究，20 Q 1 乘用车新车 D M S 安装达5,137套，同比增长360 % 。虹软智能驾驶业务（以 盛视：道路业投资大，智能交通业务渗透率低。 4 公司研发与财务对比 2、新进入者虹软科技高度重视研发，近年来更是加大智能驾驶团队研发投入，加快智能驾驶的行业应用。 锐明技术、鸿泉物联、虹软科技主要将研发投入于A D AS等智能化车联网设备；盛视科技主要应用于人工智能，借助AI优化公司产品，主要精力还是在智慧口岸；天迈科技主要升级智能公交平台以及扩展其它细分领域智能终端。 表5：各公司主要研发方向 鸿泉物联  利用大数据云平台技术，提供在线车辆的 数据管理和运用 进一步升级为无人驾驶决策系统 锐明技术 虹软科技  IoT领域 AI视觉解决方案产业化项目  D M S （驾驶员监控系统，含F ace ID功能）、 A D A S （高级驾驶辅助系统）、 B S D （盲区检测） 盛视科技 天迈科技 总体看，销售费用与研发费用增长驱动锐明技术与鸿泉物联收入增长；虹软科技三费结构改善，净利率稳定 5 市场提示 市场提示： 1、车联网落地不及预期的风险。存在事故责任的归属、数据的使用权和归属权等社会问题；政策支持是车联网产业发展的重要因素之一。若后续车联网政策落地的力度与节奏不达预期，则设备的渗透和升级会受到一定程度的负面影响。 2、技术发展不及预期的风险。商用车车载设备涉及车联网、 AI、5 G 通信技术等技术，如果技术发展不及预期，会对行业发展起到负面影响。 3、海外疫情进一步扩散，企业商务活动受到限制，订单需求不及预期。