股票期货期权的应用.pptx

股票期货期权的应用香港交易所 2001年8月;股票期货期权讲座;简介;股票期货期权概念(1);股票期货期权概念(2);股票期货期权概念(3);期 货 盈 利 与 风 险 分 布;期 权 盈 利 与 风 险 分 布;买卖股票期货期权的优点(1);更有效管理资金, 具成本效益 -买卖期货或沽空期权需付按金 -购买期权需支付期权金 增加市场流通量和连贯性 提供海外投资者低货币风险投资 庄家制度 增加市场流通量和效率 同一电子交易系统买卖(HKATS);结算所风险管理工具 为每合约风险对手 确保合约履行 参与者质素 每日按金市价计值 持仓数量限制 储备基金;以和黄正股@80, 1张和黄期货合约值$80,000和 1张等价和黄期权@5单边计：;杠杆效应;汇丰股票期权-认购长仓;如何运用股票期货期权达到投资目的?;升市;方向性买卖-牛市策略(1); ;分析: 如果期货价升高过买入价,投资者可沽出股票期货赚取累积的盈利,或等待合约到期折算盈亏。 如果期货价跌低过买入价，投资者会有损失 如果其累积亏损使到按金户口结余跌低过维持按金水平以下,投资者会被要求支付额外的按金 又或在合约到期前沽出股票期货折算盈亏，可止蚀离埸。;可行策略(2):买入目标的股票认购期权 * 例:7月初, 恒生正股价为$82.25, 买入7月85恒生认购期权,支付期权金$1.46 * 好处:投资成本低 具杠杆作用 风险有限;分析: 如果正股价升高过行使价,投资者可沽出股票期权获利,或行使期权以$85买入股票(实际买入股票成本为$86.46=$85 +$1.46),赚取市价和$86.46之间差价 如果正股价跌低过行使价，让合约到期最大的损失在于所付期权金,但投资者亦能以低过行使价的市价买入正股;可行策略(3):沽出目标的股票认沽期权 * 例:7月初, 和黄股价为$75.5, 沽出8月75和黄认沽期权,收到期权金$2.02 * 好处: 收到的期权金可作额外的收入 如果认沽期权被行使,锁定价格购买股票;分析: 如果正股价升高过行使价,认沽期权到期无效,投资者赚取期权金 如果正股价跌低过行使价，认沽期权被行使,投资者会以行使价买入正股，实际买入成本将会是$72.98=$75-$2.02;方向性买卖-熊市策略(1);可行策略(1):沽出目标的股票期货 * 例:7月初, 汇丰正股价为$89.25, 沽出7月汇丰期货$89.34 * 好处: 按金投资成本低 具杠杆作用 沽空方便;分析: 如果股票期货价升高过沽出价,投资者会有损失。 如果其累积亏损使到按金户口结余跌低过维持按金水平以下,投资者会被要求支付额外的按金 又或在合约到期前平仓折算盈亏 如果股票期货价价跌低过沽出价，投资者可买入股票期货赚取其积累的差价,或等待合约到期折算盈亏;可行策略(2):买入目标的股票认沽期权 * 例:7月初,恒生正股价为$82.25, 买入7月恒生80认沽期权,支付期权金$4.5 * 好处: 投资成本低 具杠杆作用 风险有限;分析: 如果正股价升高过行使价,让认沽期权合约到期最大的损失在于所付出的期权金。 如果正股价跌低过行使价，投资者可 沽出其成为价内的认沽期权 或行使期权赚以$80沽出股票,(实际沽出价为$75.5=$80-$4.5;可行策略(3):沽出目标的股票认购期权 * 例:7月初,和黄股价为$75.5, 沽出8月80和黄认购期权,收到期权金$1.08, 同时支付按金 * 好处: 收到的期权金可作额外的收入 如果认购期权被行使,能锁定沽出股价;分析: 如果正股升高过行使价, 沽出的认购期权被行使,投资者能以行使价沽出正股，实际沽出价将会是$81.08=$80+$1.08 又或投资者可买回相同合约,平仓离场,减少损失 如果正股价跌低过行使价，认购期权到期无效,投资者赚取期权金;期货期权的对冲策略;对冲策略(1);对冲策略(2);对冲股价上升带来价格风险 * 例:7月初中电股价为$32.6,现未有足够资金买入正股 迟一、两个月会有额外的资金购买股票 买入7月32认购期权,付期权金$0.88 * 好处及分析: -风险有限 -如果正股价上升, 锁定买入价(行使价) -如果正股价下跌,可以选择以较低的市价买入股票 ;对冲策略(4);对冲策略(5);对冲策略(6);增加收入策略(1);牛皮看淡市 * 例: 7月初,长实股价为$82.5,持有正股 沽出7月长实85认购期权,收到期权金$1.16 * 好处及分析: -在牛皮市中,收到期权金作为额外的收入 -如果正股价下跌低过$85,认购期权会到期无效作废 -如果正股价上升高过$85,认购被行使后要沽出股票,实际沽出股价为$86.16=$8