商品期货交易技术与策略培训课件.pptx

;第三章 商品期货交易技术与策略;;本 章 目 录;一、套期保值的概念 在期货市场上买进（卖出）与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。 ;;;;;;; 买入套期保值操作过程 （单位：元/吨） ;;;;;;;卖出套期保值操作 （单位：元/吨） ;;;;;第二节 实物交割;;;例：10月底，黑龙江省大豆批发市场的现货价格为1800元/吨，同时期货市场大豆11月份合约的价格为1950元/吨。黑龙江某粮食企业注意到这一现象，并对成本费用进行估算，认为做期现套利交易有利可图，于是决定在现货市场买入1000吨大豆，同时在期货市场卖出11月份大豆合约100手，并打算在最后进行实物交割。 该企业一直持有合约到最后进行交割，每吨获利150元，在此过程中产生的运输入库费、交易手续费及交割成本总共每吨30元，所以该企业最后净利润为120元/吨。;;四、实物交割的流程 交割配对。在配对前，上海期货交易所还要求买方向交易所申报交割意向，郑州商品交易所则是买、卖方都可提出交割申请。 买卖双方通过交易所进行标准仓单和贷款交换。 增值税发票流转。 ;;;集中交割方式的结算价 上海期货交易所的交割结算价为相应期货合约最后交易日结算价；黄金期货的交割结算价为该合约最后5个有效交易日的成交价格按照成交量的加权平均价。 大连商品交易所滚动交割的交割结算价，则是该合约自交割月份第一个交易日起至最后交易日所有成交价（结算价）的加权平均价。 滚动交割方式的结算价 为期货合约配对日的结算价。 交割商品计价以交割结算价为基准，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。;六、标准仓单 定义：是指由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。 功能：交割、转让、提货、质押。 持有形式：标准仓单持有凭证;案例;成交、交割明细清单;;第三节 投机交易;期货投机交易主要风险类型－交易风险;通病一、满仓操作 ;通病二、逆势开仓 ;通病三、持仓综合症 ;通病四、测顶测底 ;通病五、死不认输 ;?通病六、逆势抢反弹 ;通病七、频繁“全天候”操作 ;通病八、把握不好进出场时机;通病九、盲目跟风，听小道消息 ;通病十、主力盯单心态 ;第四节 套利交易;二、套利交易的原理 两种期货合约的价格大体受相同的因素影响，因而在正常情况下价格变动虽存在波幅差异，但应有相同的变化趋势。 两种期货合约间应存在合理的价差范围，但外界非正常因素的影响会使价格变化超过该范围，在素影响消除后，最终会回复到原来的合理价差范围。 两种期货合约间的价差变动有规律可循，且其运行方式具有可预测性。 ;三、套利交易的特点 套利交易风险较小 成本较低 四、套利交易的作用 套利交易有助于使被扭曲的价格关系回复到正常水平。 套利交易可抑制过度投机。 套利交易可增强市场流动性。;五、套利交易的类型及操作 （一）期现套利 指利用期货市场和现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。 ;例：1997年3月28日，广东联合商品交易所5月豆粕期货合约价格为2580元／吨，大连豆粕现货价格为1860元/吨，而广东联合商品交易所规定交割异地贴水180元/吨，所以存在较大价差。大连某饲料厂认为这是很好的期现套利机会，于是果断入市，以2580元/吨卖出若干吨豆粕期货合约。结果期货价格向现货价格回归，最后广东联合商品交易所5月豆粕期货合约跌至1940元/吨，大连某饲料厂就决定不再交割实物，而是抓住机会在1940元/吨左右平仓。 平仓盈亏：2580-1940＝640元/吨 ;（二）跨市套利;例：7月5日堪萨斯交易所12月份小麦期货合约价格为7.70美元/蒲式耳，同日芝加哥期货交易12月份小麦期货合约价格为8.00美元/蒲式耳，交易者认为两交易所小麦期货合约的价差超过两地运输成本及交割费用，于是买进堪萨斯城交易所12月份小麦期货合约10张（每张5000蒲式耳），卖出芝加哥期货交易所12月份小麦期货合约10张。9月2日堪萨城交易所12月份小麦期货价格为7.8美元/蒲式耳，芝加哥期货交易所12月份小麦期货价格为7.90美元/蒲式耳，该交易者认为该差价基本等于两地运输成本及交割费用，于是9月2日对在两交易所的期货合约平仓，其套利操作过程如下表所示。; 跨市套利操作过程 （单位： 美元/蒲式耳） ;跨市套利在操作中注意的问题： 运输费用 交割品级的差异