第5章债券价格的敏感性.pptx

第5章 债券价格的敏感性;2;3;P;债券定价律：; ⑷在收益率较低的水平下，债券价格的收益率敏感性更强：债券价格-收益率曲线在收益较低区间更陡;二、麦考利久期;特别地，对于零息债券，其久期计算如下：; 例5.1 A债券为息票债券，息票为8%，到期期限为4年，面值为100美元；B债券为零息债券，面值为100美元，到期期限也为4年。 ⑴如果约定每年计付息一次，在收益率为10%的条件下计算两种债券的麦考利久期。 ⑵如果每半年计付息一次，重新计算两种债券的麦考利久期。;久期法则???;修正久期：; 定义修正久期为麦考利久期的单期折现值，它正好等于债券价格变化率与收益率变化值之比（相反数）。;修正久期的估算方法：;债券组合的（修正久期）：;贡献战略与免疫战略：; 针对方法二所面临的利率风险，可以通过专门选择修正久期正好等于目标期限的息票债券进行投资来完全规避利率风险，这样的债券投资策略就是免疫战略。;基于久期的债券（组合）的套期保值：; 所谓套期保值是指这样的交易组合：通过做空债券交易的盈利来弥补持有债券所面临的损失；同样，通过做多交易的盈利来弥补做空债券所面临的亏损。 为了保证套期保值交易中的盈亏正好实现相对冲销掉，两种交易的价值总额不一定相等，而是必须是两种交易的（修正）久期相等。这就是基于久期的套期保值策略。;四、凸度; 引入凸度以后，利率的微小变化引起债券价格的变化为：; 对于相同到期期限且信用风险程度一样的债券而言，回报率高的债券的凸度相对较小。见教材第82页图5.4。; 凸度对套期保值策略的影响（参见教材第89页）。;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。3月-213月-21Monday, March 8, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。02:08:3002:08:3002:083/8/2021 2:08:30 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。3月-2102:08:3002:08Mar-2108-Mar-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。02:08:3002:08:3002:08Monday, March 8, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。3月-213月-2102:08:3002:08:30March 8, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。08 三月 20212:08:30 上午02:08:303月-21 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。三月 212:08 上午3月-2102:08March 8, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021/3/8 2:08:3002:08:3008 March 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2:08:30 上午2:08 上午02:08:303月-21