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证券
资金流入维持惯性,CTA 表现相对领先
2021Q1 私募证券基金行业回顾与展望 |2021.4.19
▍ ▍
中信证券研究部 核心观点
今年一季度股票市场出现回调,行业在经历了两年的快速发展后进入阶段性休
整阶段。产品发行在惯性推动下依然维持高位,行业规模料仍维持增长;与股
票资产相关的策略不同程度受到股市影响,仅 CTA 和债券策略表现相对独立。
本文最后探讨了管理人业绩分化背后的投资风格差异。
▍ 行业规模:资金流入仍维持高位,行业规模有望继续增长。本季度业绩低
朱必远 迷,由业绩贡献的行业规模增长较为有限。估算今年一季度行业规模依然
金融产品分析师 因资金净流入(主要为产品净发行)的惯性推动继续增长,增至约4.46 万
S1010515070004 亿元,单季度增长约 1650 亿元,主要由维持高位的产品发行贡献。
▍ 管理人:头部扩张暂缓,量化规模占比或略有下降。今年一季度市场整体
出现调整,业绩方面对头部管理人规模增长献有限,管理人规模增长主要
来自于新产品发行。头部管理人数量相比上季度略有增加(由 139 家增至
141 家),其中头部量化管理人由 32 家增至33 家。根据我们测算,量化
管理人整体管理规模与去年底基本持平(约8700 亿元),但行业占比略有
厉海强
下降(由20.3%降至 19.5%)。
首席金融产品分析师
S1010512010001 ▍ 产品发行:维持惯性和高热度,数量和规模超历史最高水平。今年一季度
新备案产品6902 只,略高于前期历史最高水平(2020Q3 ,6848 只),其
中3 月发行2785 只(占比约40% ),募集规模2152 亿元,高于前期高点
(2020Q3 ,1629 亿元)。该季度较高的发行水平较大程度上是前期上涨
行情在产品募集上的滞后体现。
赵文荣
▍ 外资私募:未有新增登记的管理人,少数管理人规模上台阶。今年一季度
首席量化与配置分析师
未有新登记的外资私募证券基金管理人,累计数量维持在32 家不变。相对
S1010512070002
于去年底,部分外资私募管理人规模区间上台阶,其中德劭投资、腾胜投
资、惠理投资规模分别突破 20 亿元、10 亿元、10 亿元。目前规模 10 亿
联系人:陈宇奇
元以上的有6 家,其中海外对冲基金机构背景的占据4 席。
联系人:王亦琛
▍ 业绩评述:股票市场调整,CTA 策略相对领先。受股票市场调整影响,多
数策略,包括股票策略、宏观策略、多策略、FoF/MoM 、市场中性等,今
年春节后出现回调,基本抹平春节前涨幅;管理期货、债券策略相对独立
于股票市场,基本未受影响,业绩分别上涨2.55% 、1.13%。
▍ 热点探讨:从业绩分化看风格差异。过去两年股市以“核心资产”为
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