企业项目投资决策分析.pptx

第8章 资本预算 (项目投资);8.1 项目投资财务预测;8.1.1 项目投资概述 ;项目投资相对短期投资的特点 投资金额大 投资回收期长 投资决策的风险大 (不可逆转性) 投资对企业收益影响大;;项目现金流量预测的原则 (1) 什么是现金流量？ 现金流量-----是指在项目投资有效期间内（项目计算期），实际产生的现金流入或流出额的总称（一般以年为期间分别计算）。具体包括：现金流入、现金流出和净现金流量。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 。 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出。 净现金流量(NCF)＝当期的现金流入量－当期现金流出量;实际现金流量原则;增量现金流量原则——是指未来现金流量的产生（流入的增加和减少，流出的增加和减少）直接由该投资项目的采纳实施而引起。 增量现金流量就是确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。 ; 判断增量现金流量，决策者会面临的四个问题： 附加效应 （视情况而定，正效应为流入的增加，负效应为流入的减少） 沉没成本 （与决策无关，不考虑） 机会成本 （视为流入的减少，考虑） 相关费用（确实是由该投资项目的采纳实施而引起的现金支出，考虑，否则不考虑）。 折旧效应（实质是初期投资资本的收回，在计算现金流量时应作为现金流入，同时，折旧有减税效应） ;8.1.2 项目现金流量预测方法;1. 初始现金流量：投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量。主要是现金流出，包括： 固定资产投资支出 （分建设期初一次投入和建设期内分别投入） 垫支流动资金 （分经营期初一次投入和经营期间不断增加投入） 其他费用 （如开办费和职工培训费等）; 原有固定资产的变价收入 所得税效应：出售资产时，出售价高于帐面净值，差额应缴纳所得税，多缴的所得税构成现金流出； 出售价低于帐面净值，损失可以抵减当年所得税支出， 少缴的所得税构成现金流入；公式为 原有固定资产的变价收入产生的现金流量 ＝出售价－（出售价－帐面净值）×所得税率 ;假定某公司拟购建一项固定资产，需投资200???元，垫支流动资金50万元，请计算项目的初始净现金流量。;答案：;某公司预购买一台新机器来替换旧机器，新机器的购买成本为56万元，旧机器的账面净值为25万元，目前的变现价值是30万元，所得税率40%，请计算购买新机器的初始现金净流量。;答案：;经营现金流量 :是指项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量（有流入也有流出）。 销售收入（这里假设全部为收现收入） 经营成本，也叫付现成本（不含折旧） 所得税 ;经营现金净流量（NCF）的计算： 若不考虑所得税 NCF＝销售收入－经营成本（付现成本） ＝利润＋折旧 若考虑所得税（但暂不考虑纳税调整情况） NCF＝销售收入－付现成本－所得税 （1）式 ＝销售收入－（付现成本＋折旧）－所得税＋折旧 ＝税前利润－所得税＋折旧 NCF ＝税后利润＋折旧 （2）式 ＝税前利润×（1－所得税率）＋折旧 ＝（销售收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率） ＋折旧 NCF ＝ （销售收入－付现成本）× （1－所得税率） ＋折旧×所得税率 （3）式; 某固定资产项目预计投产后可使用8年，每年为企业创造增量收入100万元，发生付现成本60万元，固定资产按直线法折旧，每年折旧额为20万元，期末无残值，所得税率40%。要求计算该项固定资产经营期的现金流量。;采用公式（1） 经营现金净流量=销售收入－付现成本－所得税 ∵ 所得税=（收入－总成本）×所得税率 =（100－60－20）×40%=8（万元） ∴ NCF1~8=100－60－8=32（万元） 也可以采用公式（3）经营现金净流量 =（销售收入－付现成本）（1－所得税率）+折旧×所得税率 即NCF1~8=（100－60）×（1－40%）+20×40% =32（万元）; 某项目投产后每年可获营业净利润15万元，每年的折旧额为3万元，则该项目经营期的现金流量是多少？;对于这种情况可采用公式（2） 经营现金净流量=税后利润+折旧 即每年的经营现金净流量 =15+3=18（万元）;