烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司投资价值分析报告.pdf

烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司投资价值分析 一、 公司简介 1997年9月，张裕集团公司将其下属的白兰地、葡萄酒、香槟酒、保健酒四个酒业公 司及进出口、纸箱包装、机械包装、汽车运输、果品食杂五个辅助配套公司的净资产以及在 烟台中法神马白兰地公司（与法国合资）的40%权益折价作为发起人股，向境外投资者发 行8800 万股境内上市外资股 （Ｂ股）（代码200869），募集成立了"烟台张裕葡萄酿酒股份 有限公司"，并在深圳证券交易所上市，成为中国葡萄酒行业第一家上市公司。2000年10 月股份公司又成功发行3200 万A股（代码000869），并于26日在深交所上市。 公司位于中国最优质的葡萄及葡萄酒产区—山东省烟台市，其前身是始建于1892 年的烟台张裕葡萄酿酒公司，至今已有110 年的历史，是中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产 经营企业。 公司的主要业务是以烟台地区的优质葡萄和苹果为原料酿造及销售葡萄酒、白 兰地、保健酒及香槟酒四大系列产品。其中，各类产品在销售收入中所占的比率（近三年半 的平均值）分别为：64%、23%、10%、3%。产品畅销全国并远销马来西亚、美国、荷兰、 比利时、韩国、泰国、新加坡、香港等世界二十多个国家和地区。据中华全国商业信息中心 的调查显示，2001年张裕葡萄酒在产量、市场占有率、利润率三个方面都位居我国葡萄酒 行业首位。 二、 行业背景分析 1、市场增长潜力 产量（万吨） 100.00 80.00 稳定成长期 60.00 行业规范期 40.00 快速成长期 初创期 20.00 0.00 1949 1959 1969 1979 1989 1999 2009 图1 中国历年葡萄酒产量及未来预测（1949-2010） 年份 我国葡萄酒始产于汉代，从1949年建国以后，我国葡萄酒业在国家政策的支持下走上 了真正的发展道路，并且经历了七、八十年代的快速成长期。尤其是79年改革开放之后， 我国葡萄酒产量迅猛提高，在1988年达到了年产30万吨。在这一期间，由于没有统一的标 准，各种大小企业蜂拥而上，导致整个行业混乱不堪。进入90年代，整个行业进入了规范 期，从年产量、销售量和市场占有量来看，初步形成了以张裕、王朝、长城为第一梯队，以 威龙、通化为代表的第二梯队以及以皇轩、丰收为代表的第三梯队的产业格局。中国轻工总 会预测从2002年开始，中国葡萄酒业将进入稳定成长期，预计到2005年产量达到55万吨， 到2010年达到80万吨。在这期间，市场需求量将以每年15%的增长率递增。 销售量 单位：万吨 100 95 75 80 60 40 40 30 35 30 36 20 0 1997 1998 1999 2000 2001 2005 2010 图2 稳步增长的中国葡萄酒市场 从表1可以看出，我国人均葡萄酒 表 1 中国 世界 欧洲 年消费量只有世界的 1/15，欧洲的 平均年产量（万吨） 30 2720 500 1/120。市场发展潜力巨大。