我国家用空调行业市场空间与竞争态势分析.docx

? ? ? ? ? 我国家用空调行业市场空间与竞争态势分析 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 提示：虽然短期业绩确定性无虞，但公司中长期发展前景与其所属行业成长空间密切相关，且依照自上而下择股维度，甄选发展空间较大、成长预期较好的行业尤为关键 参考发布的《2017-2022年中国家用空调行业市场发展现状及十三五发展定位分析报告》 ? ? ? ? ? ?虽然短期业绩确定性无虞，但公司中长期发展前景与其所属行业成长空间密切相关，且依照自上而下择股维度，甄选发展空间较大、成长预期较好的行业尤为关键；在我国家电各细分领域中，大家电整体已步入成熟期，其中空调由于“一户多机”属性后续成长空间优于冰洗；厨电、中央空调等行业则仍处于成长期，当前其渗透率较国内大家电仍有较大差距，后续成长空间仍较为可观；基于行业发展空间及竞争格局判断。 家电各生命周期阶段其代表性产品一览 ? 资料来源：互联网 ? ? ? ? ? ?家用空调：保有量提升空间存在，龙头格局已然形成?? ? ? ? ? ?家用空调行业近两年来销售表现较为低迷，2015?及2016?年行业内销量分别同比下滑10.39%及3.80%，但主要原因为行业经历了渠道去库存的阵痛，去库存周期结束后行业销量将逐步修复，短期调整并不代表行业后续增长乏力；从最直观的渗透率角度而言，?空调具备“一户多台”属性，每户家庭保有量可达到两台甚至更多，因此其饱和保有量也应为“一户一台”的冰箱的两倍甚至更多；而据统计局数据，2016?年全国居民每百户空调保有量为90.90?台9，仍略低于冰箱的93.50?台；内销量方面，空调全年内销为6049?万台，仅领先冰箱内销量26.96%，空调历史内销高点较冰箱领先优势则更小，由此可见空调行业仍有较为可观的成长空间。 ? ??? ? ? ?空调行业15?及16?年受渠道去库存影响内销量有所下滑 ? 数据来源：中国统计数据库 目前国内空调内销量仅略高于冰箱 ? 数据来源：中国统计数据库 ? ? ? ? ? ?分城乡来看，我国城镇市场中空调渗透率自上世纪90?年代起加速提升，截止2015?年底，城镇每百户保有量为114.60?台，在大家电品类中仅次于彩电，并基于自身“一户多机”属性，空调城镇保有量已较冰洗具备一定领先优势；而农村市场方面，2015?年底我国农村家庭空调、冰箱、洗衣机及彩电每百户保有量分别为38.80、82.60、78.80?及116.90?台，空调保有量不仅远低于城镇市场，甚至不及农村地区冰箱及洗衣机渗透率水平的一半，后续提升空间更为可观。 城镇空调保有量曲线斜率明显领先于其他家电品类 ? 数据来源：中国统计数据库 我国农村地区空调渗透率明显偏低 ? 数据来源：中国统计数据库 ? ? ? ? ? ?自2008?年家电下乡等补贴政策陆续实施以来，农村地区冰箱及洗衣机保有量已快速提升至接近城镇市场的水平，而农村地区空调保有量较城镇仍有明显落差，我们认为主要原因为空调产品单体价格较高而实用性相对较低，受农村家庭收入水平制约，洗衣机、冰箱、热水器等实用性更高的家电产品更易普及，而空调、油烟机等改善生活品质类家电普及周期则相对较晚；总的来说，农村居民购置家电的顺序通常为彩电→冰箱→洗衣机→空调→油烟机，随着冰箱、洗衣机逐步趋于饱和，后续家电购置需求将转向空调，?且在外出务工人员流动助推农村生活习惯向城市逐步靠拢背景下，空调在农村地区普及前景更值得期待。 空调城乡每百户保有量差距较为显著（台/百户） ? 数据来源：中国统计数据库 2009?年下半年家电下乡中空调销售量不及其他大家电（万台） ? 数据来源：中国统计数据库 ? ? ? ? ? ?考虑到家电普及程度与居民可支配收入呈较强正相关性，因此通过对比分析我国城乡家庭与家电成熟市场日本的家庭可支配收入水平，有助于对我国空调普及所处阶段进行判断；测算得出我国目前每户农村家庭年可支配收入水平基本相当于日本20?世纪70?年代初水平，我国每户城镇家庭年可支配收入则相当于日本20?世纪80?年代水平；空调保有量方面，2015?年日本每百户空调保有量已经高达284?台，较我国领先优势极为明显，?而我国城镇及农村保有量也基本仅与其在20?世纪80?年代及70?年代水平相仿；通过参考日本空调普及历史进程可以得出，随着我国国内城乡居民收入水平持续攀升，空调渗透率提升空间均极为可观。 我国目前农村户均可支配收入水平与日本1970?年代相近 ? 数据来源：中国统计数据库 目前农村地区空调保有量也仅为日本上世纪70?年代左右水平 ? 数据来源：中国统计数据库 ? ? ? ? ? ?长期维度来看，在国内空调保有量水平提升至最饱和状态的极端情况下，空调年销量将取决于行业总保有量及更新周期；