财务管理项目投资决策.pptx

第五章;第五章 项目投资决策;学习目标 ;第一节 项目投资决策的相关概念;一、项目投资的含义与类型 ;一、项目投资的含义与类型;二、项目投资的程序 ;三、现金流量 ;(一)现金流入量 ; 现金流出量是指投资项目实施后在项目计 算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金 流出。包括: (1)建设投资(含更改投资) ①固定资产投资，包括固定资产的购置成本或 建造成本、运输成本和安装成本等。 ②无形资产投资 (2)垫支的流动资金:指投资项目建成投产后为 开展正常经营活动而投放在流 动资产(存货、应收 帐款等)上的营运资金。; (3)付现成本(或称经营成本):指在经营期 内为满足正常生产经营而需用现金支付的成 本。 付现成本=变动成本+付现的固定成本 =总成本－折旧额及摊销额 (4)所得税额:指投资项目建成投产后，因 应纳税所得额增加而增加的所得税。 (5)其他现金流出量。 ; 现金净流量是指投资项目在项目计算期内 现金流入量和现金流出量的净额。(本节中不考 虑所得税的因素) 现金净流量的计算公式为： 现金净流量(NCF)=年现金流入量－年现金流出量 ; 项目计算期是指投资项目从投资建设开 始到最终清理结束的全部时间，用n表示。 项目计算期(n)=建设期+经营期; 现金净流量可分为建设期的现金净流量 和经营期的现金净流量。 1.建设期现金净流量的计算 现金净流量= ?该年投资额 ; 2.经营期营业现金净流量的计算 现金净流量=营业收入?付现成本 =营业收入?(总成本?折旧额) =利润+折旧额 如有无形资产摊销额，则 付现成本=总成本?折旧额及摊销额 3.经营期终结现金净流量的计算 现金净流量=营业现金净流量+回收额;四、确定现金流量时应考虑的问题; 3.时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初发 生；垫支的流动资金在建设期的最后一年末 即经营期的第一年初发生；经营期内各年的 营业收入、付现成本、折旧(摊销等)、利 润、所得税等项目的确认均在年末发生；项 目最终报废或清理(中途出售项目除外)，回 收流动资金均发生在经营期最后一年末。 4.确定性假设:价格、产销量、成本水 平、所得税等因素确定。 ; 1.沉落成本 沉落成本是过去发生的支出，而不是新 增成本。这一成本是由于过去的决策所引起 的，对企业当前的投资决策不产生任何影 响。 2.机会成本 在投资决策中，如果选择了某一投资项 目，就会放弃其他投资项目，其他投资机会 可能取得的收益就是本项目的机会成本。; 3.对公司其他部门的影响 一个项目建成后，该项目会对公司的其 他部门和产品产生影响，这些影响所引起的 现金流量变化应计入项目现金流量。 4.对净营运资金的影响 与项目相关的新增流动资产与流动负债 的差额即净营运资金应计入项目现金流量。 ;第二节 项目投资决策评价指标与应用 ;一、非贴现指标 ;(一)投资利润率 ;(二)静态投资回收期; 2.经营期年现金净流量不相等 先计算逐年累计的现金净流量，然后用插 入法计算出投资回收期。 ;静态指标特点 静态指标的计算简单、明了、容易掌握。 但是这类指标的计算均没有考虑资金的时间价值。 该类指标一般只适用于方案的初选，或者投资后各项目间经济效益的比较。 ;二、贴现指标 ;(一)净现值(NPV);1.经营期内各年现金净流量相等，建设期为零时 2.经营期内各年现金净流量不相等; 净现值是一个贴现的绝对值正指标。 ;(二)净现值率(NPNR)与现值指数(PI) ;(三)内含报酬率(IRR) ; 经营期内各年现金净流量相等，且全部 投资均于建设起点一次投入，建设期为零 经营期每年相等的现金净流量(NCF)×年 金现金系数(P/A，IRR，t)?投资总额=0;内含报酬率计算的程序如下： (1)计算年金现值系数(P/A，IRR，t) 年金现值系数=投资总额÷经营期每 年相等的现金净流量 (2)根据计算出来的年金现值系数与已知的年 限n，查年金现值系数表，确定内含报酬 率的范围。 (3)用插入法求出内含报酬率。 ; 2.经营期内各年现金净流量不相等 采用逐次测试法，计算步骤如下： (1)估计一个贴现率i1，如果NPV0，说明 IR