债券融资与股权融资.docx

PAGE PAGE # 股权融资与债券融资 一、股权融资与债权融资含义 股权融资也是所有权融资， 是公司向股东筹集资金， 是公司创办或增资扩股 是采取的融资方式。 股权融资获得的资金就是公司的股本， 由于它代表着对公司 的所有权， 故称所有权资金， 是公司权益资金或权益资本的主要构成部分。 发行 股权融资使大量的社会闲散资金被公司所筹集， 并且能够在公司存续期间被公司 所运用。 股权融资和其他融资方式相比，具有以下的特征 : (1) 筹集的资金具有永久 性,无到期日,不需归还,这对保证公司的长期稳定发展极为有益。 (2) 没有固定的 股利负担 , 股利的支付多少与支付与否视公司有无盈利和公司的经营需要而定 , 没有固定的到期还本付息的压力 ,给公司带来的财务负担相对较小。 (3) 更多的投 资者认购公司的股份 ,使公司资本大众化 ,分散了风险(4) 发行新股,可能会稀释 公司控制权 , 造成控制权收益的损失。 债权融资也有叫债券融资，是有偿使用企业外部资金的一种融资方式。包 括：银行贷款、银行短期融资 (票据、应收账款、信用证等) 、企业短期融资券、 企业债券、资产支持下的中长期债券融资、金融租赁、政府贴息贷款、政府间贷 款、世界金融组织贷款和私募债权基金等等。 债权融资所获得的资金， 企业首先要承担资金的利息， 另外在借款到期后要 向债券人偿还资金的本金。 债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资 金短缺的问题， 而不是用于资本项下的开支； 股权融资是指企业的股东愿意让出 部分企业所有权， 通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。 股权融资所获 得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。 股权融资的特点决定了其用途的广泛性， 既可以充实企业的营运资金， 也可以用 于企业的投资活动。 二、公司股权融资和债权融资的对比分析 风险不同。对于公司而言 ,股权融资的风险小于债权融资的风险 , 股票 投资者的股息收入通常随着公司盈利水平和发展需要而定 , 与发展公司债券相比 公司没有固定付息的压力 ,且普通股也没有固定的到期日 , 因而也就不存在还本 付息的融资风险。而发行公司债券 , 必须承担按期付息和到期还本的义务 , 此种偿 债义务不受公司经营状况和盈利水平的影响。当公司经营不景气时 , 盈利水平下 降时, 会给公司带来巨大的财务压力 ,甚至可能导致公司无力偿还到期债务而破 产, 因经发行公司债券的公司 , 财务风险较高。 （二）融资成本不同。 从理论上讲 , 债权融资成本低于股权融资成本 , 其原因 有二: 一是债券利息在税前支付 , 可以抵减一部分所得税 ;二是债券投资风险小于 股票投资 ,持有人要求的收益率低于股票持有者。 债券和股票相比 ,是一种低风险 , 低收益的证券 , 这种性质使债权融资的成本本身就具有一定的应变能力。越是在 市场不稳定的情况下 , 债权融资成本的相对稳定性就越突出 ,它和股权融资成本 的差距也就越大。经济不稳定会使一部分投资者从需求股票转而需求债券 , 这种 需求的转化也十分有利于维持债权融资成本的稳定和保持相对较低的水平。 因此 , 在经济形势恶化时 ,两个市场上的融资成本都会相应上升 , 但债权融资成本的上 升要大大慢于股权融资成本的上升。 （三）对控制权的影响。不同公司举债融资 , 虽然会增加公司的财务风险 , 但有利于保持现有股东控制公司的能力。如果通过增募股本方式筹措资金 , 现有 股东的控制权就有可能被稀释 , 因此,股东一般不愿意发行新股融资。而且 , 随着 新股的发生流通在外的普通股股数必将增加 , 最终将导致普通股每股收益和每股 市价的下跌 , 从而对现有股东产生不利的影响。 （四）受信息不对称的影响不同融资中的信息不对称表现在资金的供应者和 需求者之间。一般认为资金需求者拥有更多关于所投资项目的信息 , 而资金供应 者则处于相关信息的劣势地位。 资金供应者会在成本与收益比较可以接受的情况 下,尽量搜集信息 , 而当信息不可得或需要花费较大代价才能取得时 , 资金供应者 就会放弃投资 , 由于信息不对称 , 投资者一般认为发行债权融资公司的经营能力 和发展前景好 , 而发行股权融资的公司经济前景暗淡。 （五）对公司的作用不同发行普通股筹集的是一种永久性资本 , 是公司正常 经营和抵御风险的基础 , 主权资本增多有利于提高公司的信用价值 ,有利增强公 司的信誉 , 可以为公司吸收更多的债务资金提供强有力的支持。发行公司债券可 以使公司获得财务杠杆利益 ,无论公司盈利多少 , 债券持有人通常只能得到固定 利息,而且债券利息可以作为成本费用在税前列支 ,具有抵税作用 ,在盈利增加时 , 利用发行公司债券筹资 , 就可获得更多的财务杠杆利益。