基金管理的分析方法.pptx

基金管理的分析方法第1页/共55页会计学第2页/共55页第1页/共54页本章大綱9.1 總體經濟分析 9.2 產業分析 9.3 公司分析 9.4 技術分析 第3页/共55页第2页/共54页總體經濟分析 經濟成長率與景氣對策信號 景氣動向指標物價指數 利率 匯率 貨幣供給額 第4页/共55页第3页/共54页經濟成長率與景氣對策信號經濟成長率通常由國內生產毛額(GDP)的年增率來表示，國內生產毛額是指在特定期間內，一國境內之最終財貨與勞務的產值（以市場價格計算），包括民間消費(C) 、民間投資(I)、政府支出(G)、出口(X)及進口(M)等項目。景氣對策信號則是以分數及相對應的燈號來表達景氣的情況，其涵蓋了金融面及實質面等9項指標 。共有五種燈號，紅燈代表景氣過熱；黃紅燈代表景氣活絡；綠燈代表景氣穩定；黃藍燈代表景氣欠佳；藍燈代表景氣衰退。第4页/共54页第5页/共55页表9-1新景氣對策信號的構成項目及檢查值第5页/共54页第6页/共55页圖9-1台灣經濟成長率及景氣對策信號的走勢圖第6页/共54页第7页/共55页表9-2 景氣循環與股價指數的關係 第7页/共54页第8页/共55页表9-3景氣動向指標的構成項目(1/2)第8页/共54页第9页/共55页表9-3景氣動向指標的構成項目(2/2)第9页/共54页第10页/共55页圖9-2領先指標、同時指標及落後指標綜合指數的走勢圖(1996/1~2010/12)第11页/共55页第10页/共54页物價指數 物價是否穩定一直是金融市場關心的話題，也是一國中央銀行執行貨幣政策的最終目標之一。 物價上漲率+失業率=痛苦指數 通貨膨脹vs.通貨緊縮 一般常以躉售物價指數(WPI)與消費者物價指數(CPI)來衡量物價的水準。 躉售物價指數為生產所需產品之加權平均批發價格；消費者物價指數則為民生消費商品之加權平均零售價格。 第11页/共54页第12页/共55页圖9-3躉售物價指數、消費者物價指數與重貼現率的走勢圖(1986/1~2011/2)第13页/共55页第12页/共54页利率 當利率處於低檔時，市場的資金動能較為充沛，容易推升股價；當利率處於高檔時，市場的資金動能將會減少，股價易於下跌。 第13页/共54页第14页/共55页圖9-4重貼現率與股價指數的走勢圖(1986/1~2011/1)第15页/共55页第14页/共54页匯率 就實質面而言，匯率的變動對進出口廠商會有直接的影響。 就金融面而言，當新台幣的表現相對強勢時，持有新台幣資產較為有利，此時外資將會流入台灣進行投資，增加台灣股市的資金動能，進而推升股市。 第15页/共54页第16页/共55页圖9-5美元兌新台幣即期匯率與股價指數的走勢圖(1986/1~2011/1)第17页/共55页第16页/共54页貨幣供給額 在實務上，我們通常會以貨幣供給額來觀察股市資金動能的變化，其中又以M1b最具代表性。M2的準貨幣包括企業及個人在貨幣機構之定期性存款、郵匯局自行吸收之郵政儲金總數（含劃撥儲金、存簿儲金）、外匯存款、企業及個人持有貨幣機構之附買回交易、外國人持有之新台幣存款。 第17页/共54页第18页/共55页圖9-6 M1b、M2與股價指數的走勢圖(1986/1~2011/1)第19页/共55页第18页/共54页國外的總體經濟指標採購經理人指數耐久財訂單零售銷售指數設備使用率首次申請失業保險金人數第20页/共55页第19页/共54页產業分析 產業生命週期產業景氣循環產業競爭能力產業結構的改變政府的政策與法令 第20页/共54页第21页/共55页圖9-7 產業的生命週期 第22页/共55页第21页/共54页產業景氣循環 如同總體經濟，個別產業也有景氣循環的現象，只是個別產業的景氣循環不見得會與總體經濟同步。 可根據不同產業對於總體經濟景氣變化之敏感度，將其分為成長型產業、防禦型產業及循環型產業等三種型態。 第22页/共54页第23页/共55页產業競爭能力第24页/共55页第23页/共54页產業結構的改變 台灣產業結構的改變 產業的盛衰與產業結構的變化息息相關，共同基金應隨著產業結構的調整，分析每個產業的未來發展，將資金投入最具發展潛力的產業。 第25页/共55页第24页/共54页政府的政策與法令 當政府欲扶持某一產業時，往往會透過租稅或其他優惠方案，鼓勵公司進入該特定產業發展。如兩兆雙星計畫 、減碳計畫等。政府的法令也會主導或影響特定產業的發展，如金融控股公司法、2007年7月正式實施的「生技新藥產業發展條例」、2010年兩岸簽訂ECFA。第26页/共55页第25页/共54页公司分析 在公司分析中，最重要的資訊來源就是公司的財務報表，包括資產負債表、損益表及現金流量表。 這些財務報表中，可瞭解到一家公司的營運及財務狀況，並據此分析其股票