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第一章风险投资概论. 第一章风险投资概论. PAGE / NUMPAGES 第一章风险投资概论. 第一章 风险投资概论 一、 学习目的 本章表达风险投资及相关看法 , 风险投资的主要特色 , 并分地域介绍世界主要国 家风险 投资的产生和发展状况 ,阐述风险投资对经济增加的推动作用。 二、 学习要点 理解风险投资的定义及特色。 风险投资与其他投资方式的差别。 认识风险投资的产生、发展的过程及主要的发展趋势。 认识风险投资对经济增加的推动作用。相关风险投资的若干理论辩鸣 : 何谓 “风险投资 ”? 风“险投资 ”还是 “创业投资 ”? 风险投资可否必定投资高科技项目 ? 风险投资可否是 “高风险高收益 ”? 风险投资第一投的可否是 “人”? 创业板可否是发展风险投资的必要条件 ? 对重建期和成熟期项目的投资可否是风险投资 ? 参股还是控股可否是风险投资的实质要求 ? 风险投资的增值服务可否是必然增值 ? 10. 有限合伙制可否是风险投资机构唯一有效的组织形式 ? 第一节 风险投资的定义与内涵 一、 风险投资 (Venture Capital 的定义 (必然义 从世界范围来看 , 风险投资已经有半个多世纪的发展历史 , 但迄今为止 , 学术界对这一 看法并无一致的阐述。常有的对风险投资的定义有 : 美国全美风险投资协会 (NVCA : 创业投资是指由职业资本家投入到新兴的、迅 速 发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。重申风险投资是一种 权益资本 。 欧洲风险投资协会 (BVCA : 风险投资是一种由特地的投资企业向拥有巨大发展潜 力的成长型、扩大型也许重组型的未上市企业供给资本支持并辅之以管理参加的投 资行为。 重申其投资行为。 欧洲投资银行 :风险投资是为形成和成立特地从事某种新思想或新技术生产的小型 企业而进行的以股份形式许诺的投资。 国际经济合作与发展组织 (OECD :风险投资是以高科技与知识为基础 ,从事生产与经营技术密集的创新产品或服务的一种投资行为。 美国 《企业管理百科全书》 :对不能够从股票市场、 银行或以银行相似的传统融资渠道 获取资本的工商企业的投资行为。 成思危 :风险投资是指把资本投向储蓄着较大失败危险的高技术开发领域 ,以期成 功后获取高资本收益的一种商业投资行为。 (民建中央 《关于赶忙发展我国风险投资 事业的提案》 , 1998 王松奇 :风险投资的明显特色在于其是一种有别于一般性产业投资的财务投资 , 或 者改正确的说 ,是一种 “与创业相联系的资本经营过程 ”。 目前 ,在《国家中长远科学和技术发展规划纲领 (2006-2020 年 》及配套政策中 , 第一 次将两者一致同来 ,定为 “创业风险投资 ”。本课程采用这一说法。 我们认为 , 创业风险投资是专业投资机构在肩负高风险并积极控制风险的前提 下 , 投入 高成长性创业企业 ,特别是高科技企业并追求高额收益的高附加值的权益性金融投资行为。 这种机构的投资行为成为创业风险投资 , 特地从事创业风险投资的从业人员成为创业风险投 资家或创业风险资本家 , 接受创业风险投资的企业成为创业企业或风险企业 , 企业开创人成 为创业企业家或风险企业家。 (二看法辨析 : (1 风险投资与创业投资 风险投资是一个外来词 , 是由英文 “ Venture Capital(VC 翻译”而来的。 在中国的译法 :风险投资、创业投资。 在英语中 , 风“险资本 ”和 “创业资本 ”是两个不相同的术语 ,前者是 “ risk capital 后 ” , 者是 “ venture capital 。 Risk” : 指一般意义上的风险 ,表示客观存在的、只能被动承 受的风 险。 Venture :拥有冒险创业的意思 ,表示投资者主动肩负的风险。别的 ,英文中常常将新 企业译作 “ new venture。” 风险投资重申投资者的风险意识细风险激动 ,创业投资重申被投资对象的创业 特色 ,所 以在政策取向上前者的政策出发点更多的要考虑资本供给者的利益 , 后者则会更加重申资本 接受者的利益。两者是 “一枚硬币的正反面 ”。 (2 风险投资与天使投资 天使投资 ,又称 “非正式个人股权投资 ”或非正式风险投资市场 “,是风险投资的子系 统。 天使投资一词源于纽约百老汇演出 , 指富饶的个人出资 , 以资助一些拥有社会意义的文 艺训练、彩排及演出。所以 ,天使投资最初拥有必然的公益捐款性质 ,但 今后 ,天使投资被 引申为一种为新兴的拥有发展潜力的 ,同时孕育着巨暴风险的企业 的初期投资。 天使投资是富饶的家庭和个人直接向风险企业进行权益投资 , 这是一种不存在中介市场 的投资。 如洛克菲勒家族为东方航空企业和道格拉斯飞体系造厂供给大多数的启动资