行业研报：2020年11月挖掘机跟踪报告：基建需求持续支撑，高增长仍在延续.pdfVIP

证券研究报告 基建需求持续支撑，高增长仍在延续 ——2020年11月挖掘机跟踪报告 西部证券研发中心 2020年12月10日 分析师 | 雒雅梅 S0800518080002 高端装备制造团队（张一曹晏箐） 机密和专有 未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止 核心结论 ◼ 国内销量预计25526台，YOY+48.8%。从银联数据提供的零售数据前瞻来看，11月样本经销商零售数据端环比增长6.8%。同时草 根调研反馈大多数地区经销商库存基本与10月持平，因此我们判断11月主机厂的挖掘机销量和零售数据接近，环比增长6.8%， 内销量预计25526台，同比增长48.8% 。 • 11月整体环比小幅上升，南方增幅更为显著：从银联数据提供的零售数据前瞻来看，11月大部分地区挖掘机销量环比小幅上升， 华东地区销量相比上月有一定增长，华南地区销量基本持平，华北地区增幅较小。价格方面，大部分地区经销商价格战已趋于 缓和。库存方面，华南地区部分经销商仍然在主动清库存阶段，但各地库存整体较为充足。 • 基建需求持续向好，警惕房建需求出现下行拐点：投资建议：建议关注工程机械从专项债情况来看，2020年1-11月累计发行 36,477亿元，YOY+67.6%；去除棚改和土储项目后，YOY+218.1% ；10月新开工面积同比增速为+3.5%，百大城市土地交易面积作 为先验指标同比增速-1.7%，需警惕房建需求下行对工程机械领域投资造成的风险。 ⚫ 板块投资机会，重点关注三一重工 （600031.SH）、中联重科 （000157.SZ）。 • 风险提示：草根调研样本点与行业整体情况偏离、零售端数据样本因客观因素失真、宏观经济环境变化 请仔细阅读尾部的免责声明 2 11月经销商环比上升6.8%，预计主机厂国内销量同比增长48.8% ⚫ 国内销量预计25526台，YOY+48.8%。从银联数据提供的零售数据前瞻来看，11月样本经销商零售数据端环比增长6.8%。同时草 根调研反馈大多数地区经销商库存基本与10月持平，因此我们判断11月主机厂的挖掘机销量和零售数据接近，环比增长6.8%， 内销量预计25526台，同比增长48.8%。 主机厂及零售样本挖掘机内销环比情况 主机厂挖掘机内销同比情况及预测区间 主机厂内销数据环比（标签靠上） 零售样本数据环比（标签靠下） 国内销量同比 国内销量同比 30% 25.04% 80% 20% 11.20% 76.3% 75.1% 10%