下行的A股基本面：成本冲击下何以解忧？-20211031-安信证券.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2021 年10 月31 日 投资策略定期报告 下行的A 股基本面：成本冲击下何以解忧？ 证券研究报告 Q3 全部A 股归母净利润累计同比增速为25.73% ，环比H1 下降18.34pct；全A （非金融 陈果 分析师 石油石化）同比增速为33.70% ，环比H1 下降20.98pct ，三季报单季度A 股存在小幅负增 SAC 执业证书编号：S1450517010001 长。从年化增速的角度来看，全部A 股Q3 年化2019 年复合增长率为8.57% ，较中报8.80% chenguo@ 略降0.23pct ；全A 非为15.17% ，较中报略降1.23pct，则基本保持平稳。我们认为受去 021 年下半年较高基数以及今年成本冲击进一步加剧，三季报A 股基本面较中报出现环比下滑。 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 从整体来看，我们早前提示今年下半年A 股基本面较上半年环比走弱，目前Q3A 股盈利累 linrx1@ 计增速仍在25%左右，下滑幅度也并未超出此前市场预期，年化2019 同期增速则好于市 郑佳雯 报告联系人 场预期，目前没有必要对Q3、Q4 或存在的单季度负增长过度忧虑。进一步，我们认为当 zhengjw@ 前A 股基本面盈利格局分化明显，“增收不增利”的现象依然突出，成本冲击的负面影响预 相关报告