【中信证券】前瞻研究系列报告89：反垄断对互联网及科技产业投资的影响_2021-05-21.pdfVIP

反垄断对互联网及科技产业投资的影响 前瞻研究系列报告89 ｜2021.5.20 中信证券研究部 核心观点 近期，多部委在反垄断领域动作不断，投资人关注后续演进以及其对互联网和 科技产业投资的影响。我们判断，未来平台经济反垄断方向有望围绕2020 年 中央经济工作会议提出的领域开展：完善平台企业垄断认定、数据收集使用管 理、消费者权益保护等。新经济发展初期曾获得鼓励和宽松成长空间，伴随互 联网和平台经济逐渐进入成熟阶段，监管加强、规范发展将有助于巩固行业长 期竞争力。互联网巨头在下一代科技和数字化转型中的布局将有助于提升其中 许英博 首席科技产业 长期市场地位，亦有助于国家竞争力的提升。 分析师 ▍报告缘起：平台经济领域反垄断指南落地，相关调查和处罚动作不断。2 月 7 S1010510120041 日，《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》正式实施，其对垄 断认定标准、处罚手段进行了更加详细的规定。4 月 10 日，市场监管总局对阿 里巴巴集团控股有限公司在中国境内网络零售平台服务市场滥用市场支配地位 的垄断行为处以182.28 亿元罚款（对应2019 年中国境内销售额的4%）。4 月 26 日，市场监管总局依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。5 月10 日，网信办对84 款App 违法违规收集使用个人信息的情况点名通报。 陈俊云 ▍产业趋势：消费互联网红利逐渐消退，行业将由自由发展向规范发展演进。过 前瞻研究分析师 去十年，智能手机普及驱动移动互联网红利，带动全球科技巨头快速成长。2020 S1010517080001 年美国 FAAMG 五大科技巨头占全部美股市值比重最高达 15%，中国市值最大 的十家科网公司合计市值接近2.5 万亿美元。2020 年中国互联网用户达9.9 亿， 渗透率超70%，移动互联网用户在网民的渗透率达99% ，用户日均在线时长超 过 6 小时。高普及度和高基数下，国内最大的八家上市互联网公司合计收入增 速从2012 年的64%下降到2020 年的30% ，部分公司毛利率亦出现下行，移动 互联网红利逐渐进入后期。我们判断，伴随反垄断认定、数据收集使用管理、消 费者权益维护等相关进展落地，国内互联网行业将更加规范有序，有助长期发展。 联系人：廖原 ▍未来推演：布局下一代科技和数字化转型红利，科技巨头中短期盈利能力或受 一定影响。智能手机价格持续下探，移动互联网持续普及，2C 领域个人消费的 数字化逐渐成熟。在2B 领域，企业的数字化转型正在进行。互联网巨头依靠较 为突出的网络效应与技术实力，有望在千行百业的数字化转型中发挥关键作用： 腾讯在2021 年宣布第四次组织架构升级，成立可持续社会价值事业部（SSV）， 首期投入500 亿元，对包括基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和、FEW 、 公众应急、养老科技和公益数字化等领域展开探索；阿里亦在 FY2021Q4 季报