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深度 魏杰教授解读中国新经济的“四梁八柱”布局 在两会闭幕后，苏州博商会邀请著名经济学家、清华大 学中国经济研究中心主任魏杰教授以未来风险和机会为核 心，解读中国新经济的“四梁八柱”。全文结合美元加息、中 美贸易战、上海成立石油期货交易所、国企混改、优质债转 股、独角兽 IPO 、房地产税、以比特币为首的 ICO 数字货币 走向等当下经济事件，深刻剖析还原其背后的逻辑，追根溯 源。 如果说，十九大和两会宣告了中国进入新时代，并描绘了中 国的未来蓝图。 那么魏教授此次演讲则是拎出其中的“四梁八 柱”为我们梳理其中的内在逻辑和外在表现。 不管是对于理解 国家意志，还是企业成长，亦或是个人投资，都具有前瞻性 意义。 虽然文章较长，但是魏杰教授的分享深入浅出，条理清晰， 诙谐幽默，干货满满。博商会第一时间特整理成文，以飨各 位博商企业家。魏杰教授演讲 以下为魏杰教授演讲内容： 非常高兴和各位一起做一个分享。 今天主要讲的是十九大和两会之后中国经济的走势。十九大、 两会都已相继闭幕，对中国经济未来的发展情况，人们都非 常关注。 经济走势的分析，最关注两个问题：第一，风险在哪里。风 险必须搞清楚，如果搞不清楚，风险要真爆发，那经济可能 会出现连续十年的倒退，而且可能没有预案。第二，增长点 在哪里。今天对未来经济走势的探讨，将围绕这两个问题展 开。 一、寻找未来风险 风险在哪里，决策层已经有非常明确的共识。我们未来的风 险将主要在金融领域，所以提出要防范金融风险。过去我们 对未来风险判断，很长时间也认为是在增长，所以长期讲稳 增长、保增长，甚至 2008 年提出要保 8 。当时之所以稳增 长、保增长是一个主题，其实我们判断风险在增长。但现在 对未来风险的判断，认为在金融领域，所以提出要防范金融 风险。 2018 年三大战役第一个战役就是防范金融风险。 防范金融风险可能是未来中国经济中一个非常重要的课题。 怎么样防范金融风险？国际教训看，金融风险爆发往往从五 个方面的因素引起。中国防范金融风险，也有五大方向。 第一，抑制资产泡沫。什么是资产泡沫？资产价格涨得太快 快。什么是资产价格？中国统计资产价格就两个， 股票价格、 房子价格。理论上讲，房地产市场泡沫，既要防止股价涨太 快，也要防止房价涨太快。但这次所讲的抑制泡沫是指房地 产，不是指股市。 因为我们预测未来三五年内，中国股市是一个缓慢上升的状 态，也就是慢牛，不会出现所谓泡沫。 三个原因： 第一，现在证券监管部门把监控作为第一要务。内部交易、 买壳、卖壳，资本大颚的行为极其关注，再加上大数据，使 得监管部门任何时候发现任何一支股票在那个地方出现异 常波动。 第二，现在监管部门对场外配资非常关注。我们国家有两大 资金池：银行、保险。保险资金和银行资金是重大的资本市 场之外的资金池。现在对这两大资金池的监控，非常到位。 在这种条件下，股价涨得太快的可能性基本不大。 第三， IPO 的快速推进。最快时一个星期上十家公司，慢一 点一个星期有一两家。这样的上市速度，我们估计股价涨太 多的可能性基本不大。前一段时间由于改革停止了 IPO ，要 把审核制变成注册制。 现在明确提出 IPO 进行过程中也是改 革。只要 IPO 能够持续推进，股价涨太多的可能性也不大。 这三个原因导致未来股市基本上是慢牛，缓慢上升。 现在最关注的资产泡沫，是房地产。担心房地产泡沫的破灭 引起金融风险。之前参加过不少内部研讨会，人们讨论未来 的黑天鹅事件、灰犀牛事件时，许多人都判定是房地产。现 在最担心房地产泡沫一旦破灭，会带来一场金融风险。 我们关注房地产是不是形成泡沫，泡沫有的多大，最关注一 个数字，住房供给的刚性需求，就是买了是用来住的。如果 住房供给过多超过刚性需求，泡沫就会形成。判断房地产有 没有泡沫，有多大，最主要的指标就是住房供给刚性需求。 如果平均每家五套房了，泡沫一定破了，要房子干吗。但房 地产产业有一个非常明显的特征，经常是住房供给超过刚性 需求。