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证券研究报告 ·公司研究 ·有色金属
三祥新材 （603663 ）
[Table_Main]
电熔锆隐形冠军，携手宁德开辟新时代 [Table_Author]
2021 年12 月09 日
买入 （首次）
证券分析师 杨件
执业证号：S0600520050001
盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E
营业收入（百万元） 733 1,000 1,450 1,900 yangjian@
同比（% ） -3.68% 36.40% 45.00% 31.03% 研究助理 王钦扬
wangqy@
归母净利润（百万元） 65 93 183 264
同比（% ） -21.61% 43.74% 96.76% 44.02%
[Table_PicQuote]
股价走势
每股收益（元/股） 0.30 0.43 0.85 1.23
三祥新材 沪深300
P/E （倍） 70.94 49.36 25.08 17.42 57%
43%
投资要点
29%
专注于拓展锆系产品的老牌公司：三祥新材股份有限公司是一家专注于 14%
锆系制品、铸改新材料，新涉足镁铝合金等工业新材料的研发、生产和 0%
销售的企业。公司正式成立于 1991 年；2018 年公司通过收购辽宁华锆， -14%
步入海绵锆领域；2020 年，通过控股辽宁华祥，进入化学锆领域。2021 -29%
2020-12 2021-04 2021-08
年上半年，营业收入同比增长26.37% ，毛利率27.91%。
锆行业：进口依赖度高，供需不均价格上涨。根据USGS 统计，2020 年
[Table_Base]
全球锆矿储量约 6400 万吨，主要分布在澳大利亚（67.2% ）和南非 市场数据
（10.5% ），我国储量占比仅为 0.79%；我国产量仅为 14 万吨，约占总 收盘价(元) 21.40
供应量 10%。根据USGS，2020 年我国锆矿需求量约121 万吨，而国内
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