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投资的决定 投资与资本存量的关系式： I=λ(K*-K-1) 该式表明了投资是由合意资本存量与现有资本存量决定的。也就是说，任何影响合意资本存量的因素，都将影响投资决定。 上一部分讨论的各种因素，都影响投资。其中最重要的因素是实际利率。 第二十八页，共四十三页。 调整路径与投资变化 可变加速模型的含义是，每一期的调整比例λ是一个可变化的值。该取值可能出于各种考虑：投资的成本、信贷可获得性、自有资金积累、增加规模的设计建造时间、对现有生产持续性的影响等等。 即使λ保持一个固定值，由于每期调整后与合意资本存量的距离越来越小，投资将逐渐减少（参见教材图14-5）。 第二十九页，共四十三页。 二、住宅投资（率） 1、住宅投资与住宅市场 住宅市场交易的是住宅存量。住宅是资产，因此，住宅市场是存量资产市场。 住宅投资（率）是一定时期内住宅存量的变化（率）。 住宅投资就是新房购买，新房供给量受到住宅价格的影响。 住宅价格由住宅存量市场的供给和需求决定。 第三十页，共四十三页。 住宅的需求 作为一种消费品，住宅需求具有与其他耐用商品需求相同之处，收入弹性很大。 作为一种资产，住宅需求还受到资产收益与成本比较的影响。 住宅收益包括：居住消费的效用、租金、房价上升的价值增加等等。 住宅成本包括：其他资产的收益（机会成本）、贷款利率、折旧、物业税等等。 收益增加，住宅需求曲线右移，成本增加，曲线左移。 第三十一页，共四十三页。 投资的奥秘培训课件张 第一页，共四十三页。 投资的奥秘培训课件张 第二页，共四十三页。 本讲主要内容 固定投资：新古典分析法 住宅投资 库存投资 第三页，共四十三页。 投资对产出和经济波动的影响 投资占总需求的比重很大。 第四页，共四十三页。 第五页，共四十三页。 投资增长是中国经济增长的主要拉动力量 第六页，共四十三页。 投资是总需求中波动性最大的变量 资料来源于国家统计局 第七页，共四十三页。 投资分类 根据资本存量的变动，投资分类为： 总投资=净投资+折旧 折旧包括：物质磨损、经济磨损和技术磨损。 根据投资的对象，投资分类为：固定投资、住宅投资和库存投资。 折旧主要产生于固定投资和住宅投资中。 经济理论中关注的投资，主要是净投资。 第八页，共四十三页。 一、固定投资：新古典分析法 1、投资的特性和分类 投资与资本存量： 投资是流量，是资本存量的增加量。投资的需要出于人们调整资本存量的需要。 I-折旧=ΔK。 投资是连接产品市场和资本市场的主要变量。 K ΔK 第九页，共四十三页。 2、合意（最优）资本存量的决定 投资是资本存量的调整。要研究投资的决定，必须先研究合意的资本存量的决定，其次研究资本存量如何调整到合意的水平。 资本是一种生产要素。根据要素需求原理，厂商对要素的最优投入量由利润最大化原则决定。这就是： 使用要素的边际收益=使用要素的边际成本 第十页，共四十三页。 使用要素的边际收益：要素的边际产品数量乘以产品价格，即边际产品价值。 使用要素的边际成本：要素服务的租用成本。不论是向他人租借还是自有要素，都存在一个机会成本：租金。 对于资本而言，租金成本主要由实际利率和折旧率构成。 实际利率=名义利率-通货膨胀率 因为投资是事前的决策，未来的通货膨胀率是预期值。 第十一页，共四十三页。 合意资本存量函数 综上所述，厂商合意的资本存量取决于资本的边际产量、资本的租金成本。租金成本又取决于利率和预期通货膨胀率。对于一个经济体而言，社会资本存量是厂商资本存量之和。 设租金成本为rc，名义利率为i，实际利率为r，折旧率为d，预期通货膨胀率为πe。 rc=r+d=i-πe+d 合意资本存量函数为： K*=g（rc，Y） 第十二页，共四十三页。 合意资本存量函数为： K*=g（rc，Y） 1）资本存量的需求与资本租用成本反方向变动：数学证明见补充内容。 2）资本存量K随着产出Y的增长而增长：总产出的增加即收入增加，将增加行业的产品需求，以及资本存量的需求。由于资本存量不能及时调整，资本的市场价格上升。这将吸引投资增加，使得资本存量开始上升。 第十三页，共四十三页。 补充：函数中K与rc的关系推导 设：除资本外的厂商最大化净收益为R，R包含了所有投入要素和产品的数量，以及除了资本租用成本外的价格。以X表示各种要素成本和产品价值，则利润函数表为： 利润最大化的一阶条件为： 第十四页，共四十三页。 上式再对资本租用成本rc求偏导数，有 资本存量的需求与资本租用成本反方向变动。 第十五页，共四十三页。 函数关系图示 由于边际产品递减规律，增加资本投入，边际产品下降，因此合意资本存