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商
业
模
式 DONGXING SECURITIES
芝兰玉树:构建“ip+平台+衍生品” 2016 年10 月21 日
新三板 商业模式
东 生态圈
兴
证 ——新三板公司商业模式研究之七十一
券 杨若木 分析师 执业证书编号:S1480510120014
股 yangrm@ 010
份 洪一 联系人
有
hongyi@ 010
限
张高艳 联系人
公
司 zhanggy-yjs@ 010
证 岳鹏 联系人
券 yuepeng@ 010
研 韩宇 联系人
究 hanyu@010
报
告
1. 公司情况
1.1 主营业务
芝兰玉树(北京)科技股份有限公司 (以下简称“芝兰玉树”)是中国领先的儿童成长公司,以“发现儿童的
兴趣与天赋,培养儿童的爱好与技能,分享儿童成长中的快乐”为使命,以“有爱、用心”为经营理念。
芝兰玉树通过互联网、移动终端、多媒体新兴技术、出版、实体产品与服务等方式,以及深受儿童喜爱的卡
通形象,努力创造高品质内容与产品,打造最优质的全媒体家庭早教产品,促进学龄前儿童教育与成长事业
的发展。
1.2 业绩表现
2016 年 2 月公司在新三板挂牌上市。据公司财报显示,公司在 2014 年和2015 年分别实现营业收入909.46
万元和 2502.80 万元,其中 2015 年营业收入增速达到 175.20%,2014 年和 2015 年分别实现归母净利润为
-1607.09 万元和-1406.20 万元,其中 2015 年同比增长率为 12.66%。公司业绩改善的主要原因是由于商业
化的逐步开展及品牌知名度的增强,收入增长较快所致。
图1:公司营业收入及增长 图2 :归母公司净利润及增长
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
P2 商业模式研究
芝兰玉树:构建“ip+平台+衍生品”生态圈 DONGXING SECURITIES
资料来源:公司公告,东兴证券研究所
1.3 发展战略
芝兰玉树是中国领先的儿童教育娱乐服务商,通过构建“内容 IP”+ “平台”的核心竞争力,以及“衍生”
产品与服务的全产业变现模式,打造以儿童为中心的生态,形成了以“内容版权销售、广告营销、衍生品及
服务销售”三大商业模式为主体,各模式互相促进的创新商业模式。芝兰玉树的发展战略是构建儿童生活生
态,以科技为核心驱动力,构建儿童为中心的教育娱乐全产业生态。
2. 公司亮点
2.1 运营模式优势
儿童产业特有“IP+平台”模式。公司商业模式基于自有IP和平台,延展出三大模式,分别为内容与数字课
程销售模式、网络广告与内容营销模式、授权及衍生品销售模式。内容与衍生品的开发分为: 自主研发委托
加工、联合研发合作生产、品牌输出三种方式。在销售渠道方面包括自有电商平台、代理合作渠道两种,未
来将开拓更多自有线下销售终端。
图3 :芝兰玉树商业模式
资料来源:公转书,东兴证券研究所
2.2 产品优势
“内容版权”+ “数字平台”+ “衍生品”三大核心资产体系。“贝瓦”是国内儿童教育娱乐领域的知名品牌,
公司围绕“小河狸贝瓦”这一核心卡通形象,利用互联网等数字技术,建立了“内容版权”+ “数字平台”+
“衍生品”三大核心资产体系,形成儿童产业特有“IP+平台”模式。
“内容版权”体系主要包括全媒体内容、互动产品两个部分。全媒体内容包括贝瓦儿
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