银行业月报：基本面稳健，积极关注行业估值修复.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document .行情跟踪3 \o Current Document .经济数据跟踪4 \o Current Document .金融数据跟踪5 \o Current Document .资金利率跟踪8 \o Current Document .政策跟踪9 \o Current Document 央行开展首次央行票据互换（CBS）操作9 \o Current Document 央行发布2018年四季度货币政策执行报告 10 \o Current Document 中国人民银行行长易纲等就“金融改革与开展”答记者问12 \o Current Document .公司跟踪13 \o Current Document 18年业绩跟踪：收入端改善，拨备夯实，资产质量稳定 13 \o Current Document 上市银行加快资本补充步伐14 \o Current Document .银行股历史估值底具有很高的平安边际17 \o Current Document .投资建议17.风险提示19 表目录图1： 19年2月17日-19年3月12日银行指数与沪深300指数区间涨跌幅（％）走势图…3 图2：各行业指数（中信）2月17日-3月12日区间涨跌幅（％） 3图3：上市银行2月17日-3月12日区间涨跌幅（％） 4 图4： CPI与PPI同比增速下行4图5： PMI持续下行4 图6：上市银行不良率与GDP增速5图7：上市银行不良率与GDP增速环比变动5 \o Current Document 图8： M1与M2同比增速7图9： 2017-19年各月社会融资规模及同比增速7 图10： 2017-19各月新增人民币贷款及同比增速7图11： 2017?19年各月新增委托贷款7 图12： 2017-19年各月新增信托贷款及同比增速7图 13： 2017-18 年 SH旧OR 利率（1M 内,％） 9 \o Current Document 图14： 2016-19 年 SH旧OR 利率（1M-1Y,%） 9 \o Current Document 图15： 2017-19年同业存单发行利率（％） 9 \o Current Document 图16： 2017-19年质押式回购利率（%）9图17：银行与沪深300指数PE（TTM）18 图18：银行与沪深300指数PB（LF）18表1：银行资产增速测算8 表2：股份制银行18年主要业绩指标14表3：城商行18年主要业绩指标14 表4：农商行18年主要业绩指标14表5：上市银行总资产、净资产规模（亿元）与各级资本充足率（％） 15 表6：各上市银行其他一级资本工具与可转债发行情况16表7：重点公司估值表18 CBS操作费率采用市场化方式定价，参考当前银行间市场以利率债为担保的融资利率与无担 保的融资利率之间的利差确定，有利于平衡对CBS操作的需求。 中标一级交易商根据本机构中标金额，将持有的局部银行永续债换出给央行，并从央行换 入等面值1年期央行票据。由于目前合格银行中仅有中国银行一家发行了永续债，因此本次操 作中一级交易商换出的永续债均为中行永续债。为符合市场惯例，央行对换出的央行票据设置 了 2.45%的票面利率，但实际上互换操作到期时换出的央行票据也将同时到期并被注销，不会 发生本息的兑付。此外，上述央行票据不可用于现券买卖等交易，但可用于抵押。 CBS并不是量化宽松（QE）。首先，央行开展CBS操作是“以券换券”,不涉及基础货币 吞吐，对银行体系流动性的影响中性。虽然一级交易商可以将换入的央行票据作为抵押品，与其 他市场机构开展交易或参与央行相关操作，但这并不意味着只要一级交易商换入央行票据就可 以自动从央行获得资金，两者并不存在直接联系。其次，在CBS操作中，银行永续债的所有 权不发生转移，仍在一级交易商表内，信用风险由一级交易商承当。 央行开展CBS操作的主要目的，是在银行永续债发行初期提高其市场接受度，改善市场 预期，启动和培育市场，并不在于要用央行票据换多少永续债。目前央行已经将银行永续债纳 入MLF、TMLF、SLF等工具的合格担保品范围。通过央行上述担保品安排和CBS操作，可以 推动银行间市场成员相互之间融资也接受银行永续债作为担保品，进一步提升银行永续债的市场 流动性。中国人民银行将继续关注银行永续债发行情况，参考市场状况和一级交易商对CBS操作 的合理需求，采用市场化方式审慎平稳地开展CBS操作。 央行发布2018年四季度货币政策执行报告 央行在2018年四季度货币政策执行报告中指出，中国人民银行将坚持稳中求进工作总基 调，坚持新开展理念，坚持推动高质