央行的公开市场业务.pdf

- 央行的公开市场业务 导言： 中央银行为实现：物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平 衡四大经济目标，采用调解货币供应量和利率水平等经济变量的方针 和措施。即利用货币政策调解。为充分发挥货币政策的效用，加强对 经济的可控性和可调解性，因此，中央银行推出三大一般性货币金融 工具。即法定存款准备金率、再贴现率和公开市场业务。 法定存款准备金的实施具有突然的震动性，即使是对准本金率很 小的调整，对商业银行的超额准备、货币乘数的影响也非常大，因而 不常对法定存款准备金率进展调整。 再贴现率有以下缺乏： ①使央行处于被动地位，其成功与否常常取决于商业银行。 ②只影响利率的总水平，无法影响利率的构造。 ③调整再贴现率常引起利率的升降变动。如时常调整，使商业银 行及群众无所适从。 相对前两者来说，公开市场业务有五大优点： ①中央银行能以此影响商业银行的超额准备金。 ②使央行处于主动地位。 ③可进展微调整。 ④可持续进展操作。 ⑤万一经济形势发生变化，可迅速进展反向的操作。 因此，公开市场操作成为西方中央银行常用的货币政策。 一、公开市场业务的介绍： 1、定义： 公开市场业务是指中央银行通过在公开市场上买卖有价证券，到 达扩和收缩信用、调解货币供应量和利率水平的目的。中央银行买卖 的证券主要是政府公债和国库券。 2、公开市场业务的开展： 公开市场业务操作最早起源于19世纪的英国，当时的英格兰银行 为了平衡国库收支，开场公开市场业务操作。但20世纪30年代后， 公开市场业务才真正成为货币政策的工具。其中，凯恩斯主义使公开 市场业务这一间接货币政策工具的地位得以稳定。弗里德曼的货币主 义货币理论推动公开市场业务发到一个全新的阶段，使公开市场业务 成为全世界工业国家、开展中国家、经济体制转轨国家的日常货币管 . z. - 理工具。 中国从1998年1月放弃贷款限额管理，是公开市场业务成为央行 间接调控和日常货币管理的最有力的工具。 3、公开市场业务操作的根本原理： 公开市场业务的根本原理是货币与债券之间的互换。公开市场业 务的出发点是根底货币，其目标是银行体系借入准备金。其操作的根 底是银行货币创造，及中央银行在公开市场上进展货币与债券之间的 互换，通过买卖债券到达扩或收缩金融体系准备金数量。 二、中国公开市场业务有效性：1、我国公开市场业务比较分析：与 世界其他兴旺国家相比较，我国公开市场操作具有以下特点： ①、公开市场操作工具运用的历史短。 ②、公开市场操作的目标仍是数量型。而美日欧等过则早已将基 准利率等市场化指标作为公开市场操作的目标。 ③、央票是我国公开市场操作的主要券种。而在兴旺国家，国债 是央行进展公开市场操作的主要手段。 ④、被动对冲外汇占款影响了公开市场操作的调控效果。 ⑤、公开市场操作与基准利率是平行的货币政策工具。在兴旺构 架，公开市场操作一般是直接作用于基准利率，在通过基准利率对存 贷利率产生影响。 2、公开市场业务对货币供应量影响的有效分析： ① 对金融机构超额准备金的影响 金融机构超额准备金是金融机构 为了预防意外和支付需要存放在中央银行账上的超过法定存款准备 金的那局部资金。一般来讲，在其他条件不变的情况下，当中央银行 在公开市场上卖出证券和外汇时，金融机构超额准备金会相应地减 少。反之，买进证券和外汇时，金融机构超额准备金会相应地增加。 2006 年至2021 年上半年，公开市场操作的主要目标是收回流动性， 金融机构超额准备金应相应收缩。2021年末，金融机构超额存款准备 金率比上年末1.13%,说明2021年央行的公开市场操作业务力度较大， 主要是为了控制通胀。②对根底货币的影响 我国中央银行的根底货 币包括流通中现金和金融机构在中央银行的存款准备金两大局部。当 中央银行在公开市场上将证券和外汇卖给金融机构时，相应收回一局 部根底货币，央行根底货币余额增加。反之，买进证券和外汇时，投 放根底货币，央行根底货币余额减少。2006年根底货币余额迅速增至 7．8万亿元，同比增长20．9％。2