泸州老窖股权激励方案案例分析.pdf

泸州老窖股权激励方案案例分析 11 泸州老窖股权激励方案案例分析  引言  案例背景  案例分析  总论 22 引言  2010年1月14 日，证监会批准泸州老窖的股权激励计 划方案，这使泸州老窖成为第一家实施激励计划的白 酒企业。随着这个消息的传开，泸州老窖的股价也应 声大涨。  泸州老窖的股权激励计划从2006年6月就已经提上日 程，但当时并未得到批准。泸州老窖励精图治，努力 提高公司治理水平，历时四载，终于在2010年的开 端得到批准。 33 案例背景  泸州老窖公司治理质量很高  快速成长  具有较强的竞争能力（核心竞争力）  10年内前后三任董事长励精图治  高管与大股东泸州市政府、国资委互动良好  制度创新 • 贵宾服务公司、股权结合的捆绑式销售公司 • 规划股权激励方案 • 国有股权下放 • 从传统产业向金融证券产业扩张 44 案例分析 5 图-1 股价走势图 案例分析  从图中可以看出，06年5月-07年底泸州老窖的股价飞速上 涨，由最初的10元左右上升至76.6元。08年由于金融危机 的影响，股价大幅回落。现在的股价在20-40元区间徘徊 。 66 案例分析  2006年6月6 日股权激励方案（草案）：  向激励对象定向发行2400万股 • 董事长谢明10% （240万股） • 总经理张良10% （240万股） • 12名董事、监事和其他 高管 67.71% （1625万股） • 其他12.29%  行权价格 12.78元/股  2006~2008分年度绩效考核并行权 • 06：EPS≥0.2元 ROE≥ 10% • 07：NI 同比增长30% ROE≥ 10% • 08：同07 77 案例分析— 宏观治理机制的改变  中国证监会2007年3月9 日下发了 《关于开展加强上 市公司治理专项活动有关事项的通知》  尽管监管部门关于上市公司股权激励的办法在2006 年初相继出台，但至2007年3月，证监会总共仅仅批 复22家，上市公司股权激励的进程并不如人们预想 的平坦。  从管理层而言，由于涉及社会利益分配，无论国资委 还是证监会，都把规范的上市公司治理机制作为实施 股权激励的前提。  2007年3月份以后，证监会基本没有批复新的股权激 励方案，曾经参与国资委股权激励政策咨询的专家郑 培敏表示，这主要是由于证监会目前正在全面推进公 司治理专项活动，所以导致股权激励暂时放缓。 8 案例分析— 宏观治理机制的改变  国资委把规范的治理机制作为国有控股上市公司开展 股权激励的前提条件，不管是国有还是非国有控股上 市公司，要推进股权激励，必须要通过公司治理专项 活动的上市公司自查阶段