第十五章--货币政策.ppt

第十九章货币政策第一节货币政策及其目标第二节货币政策工具第三节货币政策的传导机制和中介指标第四节货币政策效应第五节中国货币政策的实践第六节货币政策与财政政策的配合第七节汇率政策第八节开放条件下货币政策的国际传导和政策协调第一节货币政策及其目标何谓货币政策1.当代，讲货币政策，通常指的是中央银行为实现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。2.货币政策包括：⑴政策目标；⑵实现目标所运用的政策工具；⑶预期达到的政策效果。3.从确定目标，运用工具，到实现预期的政策效果，还存在着一些作用环节，其中主要有中介指标和政策传导机制等。货币政策与金融政策1.金融业涉及银行、证券、保险、信托、租赁等十分宽泛的领域，在我国，金融政策是个涵义甚广的概念。2.货币政策是金融政策中的一部分，并居于核心的地位。3.在我国的实务和理论文献中，常常将货币政策与金融政策两个词混用。货币政策的目标：单目标与多目标1.各国货币政策的目标，表述有差异。同一国家，在不同时期，货币政策的目标也在演变。2.在一个国家的特定时期，货币政策有追求多项目标的，最多的包括经济增长、充分就业、稳定物价和国际收支平衡；有的是明确突出一个目标：稳定币值（包括稳定汇率）。后者，称为单目标；前者，称为多目标。3.国际货币基金组织和其它国际金融组织对于货币政策的主流观点都是强调单目标的稳定币值。我国关于货币政策目标选择的观点1.中国人民银行，按照《中国人民银行法》所宣布的货币政策目标为：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。在“稳定”与“增长”之间，有先后之序，主次之分。2.中国货币政策应有怎样目标的讨论：⑴强调物价稳定是惟一目标。但同时有另一种单目标：最大限度的经济稳定增长。⑵兼顾发展经济和稳定物价。⑶必须包括充分就业、国际收支均衡和经济增长、稳定物价等诸方面。对“稳定”的诠释1.如果只把稳定币值作为绝对惟一的、排他性的目标，逻辑判断只应是惟一的“零”通货膨胀率。但实际生活中，是不可能存在的，2.运用实证分析来确定允许的波动幅度，则必须与成长、就业等目标联系起来才有可能论证：通货膨胀率不超过怎样的波动幅度是与较好的成长或就业状态相匹配，等等。换言之，只要给稳定确定一个回旋的空间，稳定的目标就不可能是绝对惟一、全然排他的。3.不论是怎样强调单目标的当局，在阐述货币政策时，都不会忽视稳定目标与经济全局的联系。“稳定币值”的要求包括两个方面：稳定对内的币值，也即稳定物价；稳定对外的币值，也即稳定外汇汇率。这两方面的要求并不是总能兼顾的。因而就有一个结合经济形势，确定如何选择重点和力求加以协调的问题。货币政策诸目标之间的关系物价稳定①充分就业⑤②③④经济增长国际收支平衡⑥金融稳定相机抉择与规则1.如何处理货币政策与经济周期的关系，最早的原则是“逆风向”调节的“反周期货币政策”。这种模式的货币政策是经济趋热，相应紧缩；经济趋冷，相应扩张。概括称之为“相机抉择”。2.对于反周期货币政策的批评先是来自货币主义。他们主张货币政策应该遵循固定的货币增长率的规则。对于这种主张，概括为“单一规则”，或简称为“规则”，以区别于“相机抉择”。3.尔后，是理性预期学派的批评。该派认为，公众依据预期，采取相应行动，会使政策不能实现预定的目标。这就是有名的政策无效命题。4.现在，“相机抉择”与“规则”概念已经演进：对“相机抉择”，现在肯定货币当局有必要针对不同的经济形势相机调节自己的政策措施，但要求这样的“相机抉择”应有“规则”；今天讲“规则”也非单一的固定货币增长率规则，而是要求在方方面面的决策中均应遵循规则——包括“相机抉择”的“规则”。相机抉择与规则5.例如，通货膨胀目标制：它承认有一个由当前条件所决定的基本通货膨胀率，应按规则控制货币供给；同时承认有诸多外在的引发通货膨胀的因素，因而需要采取相机抉择的对策。6.“泰勒规则”可用来说明“规则”的含义。第二节货币政策工具一般性政策工具1.法定准备率、再贴现率和公开市场业务等工具，属于传统的、一般性的货币政策工具。其特点是经常使用；且都属于对货币总量的调节，能对整个经济运行