第-8-章---证券交易.ppt

第8章证券交易第一节证券交易概述一、证券交易的产生和发展 证券交易就是证券的买卖和流通。 证券交易是商品经济和社会化大生产发展的结果。证券发行后，证券持有者的变现需要和货币资金持有者的投资需要催生了证券交易。证券交易最早在欧洲出现，并在16世纪伴随着资本主义的萌芽大规模出现。1602年，第一家专门的证券交易所在荷兰阿姆斯特丹出现，英国和美国也相继出现了乔纳森咖啡馆和梧桐树下的交易。19世纪以后，资本主义进入了高速发展时期，证券交易在全世界范围内普及起来。二、证券交易方式证券交易方式就是证券交易的具体形式，随着证券市场的发展和成熟也在不断发展。证券交易方式按不同标准共有五种分类方式： 按照交易价格形成的方式不同，可以分为做市商交易和竞价交易按照交易是否连续，可以分为连续交易和集合交易按照交易完成交割的期限不同，可以分为现货交易、远期交易、期货交易和期权交易按照证券交易资金的来源，可以分为现金交易、保证金交易和借贷交易按照投资者买卖证券的目的和动机，可以分为买空交易、卖空交易和套利交易三、证券融资 证券融资（SecurityFinancing）是指与证券相关的融资活动。广义地讲，包括一切与证券有关的融资行为，如发行股票债券、证券抵押贷款等，狭义的证券融资专指在证券二级市场的保证金交易。 广义的证券融资：一级市场融资（股票、债券的发行）二级市场融资（通过保证金融资融券）证券抵押贷款（通过抵押证券来融资）证券融资活动的作用： 积极作用增强市场连续性扩大交易量并提高市场的流动性增加市场调控手段（保证金比率） 消极作用增加投机气氛创造虚拟供需四、融资融券制度世界范围内融资融券的类型：市场化的融资融券制度 依照一定的市场规则进行的、完全市场化的融资融券，主要是欧美发达国家所采用的模式。专业化融资公司模式 由统一的、专门的证券融资公司来向普通证券公司授信，再由普通证券公司为投资者提供融资融券服务，是一种集中授信模式，以日本为代表。中间型融资融券模式 由多家专业证券融资公司向证券公司和普通投资者提供融资融券服务，是一种介于垄断和竞争的模式之间的融资方式，以台湾为代表。建立融资融券制度对我国证券市场的作用：信用交易与现货交易的相互配合可以增加证券的供求弹性，有助于稳定证券价格，完善股价形成机制；卖空机制为投资者提供新的盈利模式，同时提供规避投资风险的渠道；融资融券交易的推行使交易量放大，可以增加股市流通性、活跃交易第二节证券交易机制一、证券交易机制 证券交易机制是指直接或间接将买卖双方的委托撮合成交的方式，它是证券交易的核心，通过价格确定的过程使潜在的证券交易成为现实。其核心是价格决定机制。证券交易机制的目标：流动性稳定性透明性安全性二、证券交易机制矩阵 从时间角度考虑，证券交易可以分为连续交易机制和集合交易机制；从价格角度考虑，证券交易可以分为竞价交易机制和做市商交易机制。综合两个方面，可得证券交易机制矩阵：三、证券交易机制的介绍1.集合竞价机制 买卖双方的订单送达交易中心，到一定的时刻撮合成交。 优点：成交量最大，结算方便，成本较低 实际应用：我国深沪两市的开盘价确定2.连续竞价机制 买卖双方的订单在每一连续时刻由交易系统自动匹配成交 优点：价格和交易具有连续性，方便投资者决策 实际应用：我国深沪两市的日常交易3.做市商机制 投资者买卖证券的对象都是做市商，买卖价格都由做市商确定。 优点：投资者可以选择报价最优的做市商进行交易 实际应用：美国纳斯达克市场的日常交易四、竞价机制和做市商机制的比较连续竞价和集合竞价都属于竞价机制，不同于做市商机制：价格形成方式不同信息传递的范围与速度不同在竞价交易制度下存在着限价订单，而做市商则没有交易量与价格维护机制不同处理大额买卖指令的能力不同做市商机制的优缺点：优点：保持市场的流动性，有利于交易及时成交稳定市场价格，促进市场稳定运行缺点：缺乏透明度增加交易成本可能增加监管成本第三节证券上市制度一、证券上市 证券上市，是指公开发行的证券在证券交易所登记注册并挂牌交易的过程。1.证券上市的条件 根据我国《证券法》等相关法律的规定，证券上市需要满足股本总额、盈利情况、股东数量和持股数等多项条件，才可申请证券上市交易。2.证券上市的程序 证券的一般上市程序为：证券上市的一般程序：3.证券上市对发行公司的意义积极意义：有利于公司筹集资金有利于提高公司的资信有利于改善公司治理结构有助于建立员工激励机