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第8讲

投资组合1

•本章主要内容

–资产组合

–无差异曲线

–有效边界

一、资产组合基本概念

•1.组合的含义

•利用各股票收益率的相互关系，分散投资以降低风险

•2.投资组合的假设

•由马科维茨创立

（1、无交易成本

（2、市场信息是完全免费公开的

（3、投资者用收益率的均值来描述投资收益，用收益率的

方差来估计投资的风险，收益率服从正态分布

（4、在给定预期风险水平后，投资者偏好更高的预期收

益；在给定预期收益后，投资者偏好更低的风险

一、资产组合基本概念

•3.正态分布的直观解释

均值

一个标准

差区间

68％

rrr

一、资产组合基本概念

•3.单个证券收益与风险的计算

•历史的

PP

tt1

r＝

t

P

t1

n

rt

t1

r＝

n

n

2

(rr)n

t12

2t1＝(rr)

＝t

nn1

一、资产组合基本概念

•3.单个证券收益与风险的计算

•预期的

Pi为收益率取值为Ri时的概率

E(R)=PR+PR+…+PR

1122nn

N

PR

ii

i1

N

22

p(RE(R))

ii

i1

一、资产组合基本概念

状态概率收益率

10.210%

20.215%

30.2