2023年10月权益市场展望：经济边际改善推动市场回暖.docx

证券研究报告

经济边际改善推动市场回暖——2023年10月权益市场展望

平安证券研究所策略配置研究团队

魏伟/张亚婕/郝思婧/蒋炯楠

2023年9月24日

2

※核心摘要：经济边际改善推动市场回暖

01

经济基本面：美国通胀担忧反复，国内经济有边际回暖迹象

美国经济仍显韧性，通胀担忧反复。8月美国新增非农就业高于预期，劳动力市场热度不减；经济韧性+油价持续上行背景下，通胀担忧再起，8月美国CPI同比增3.7%，高于前值0.5pct。国内经济边际回暖，房地产放松政策持续发力。8月以来国内经济在政策呵护支持下出现了边际回暖的迹象，社零消费回升，CPI同比增速回正；地产政策持续优化，广州成为首

个放开部分区域限购的一线城市，但地产销售仍需观察，截至9月22日，9月30大中城市商品房日均成交面积环比-2.3%。

02

流动性：美债利率再创新高，国内降准落地延续货币宽松

美联储暂缓加息但降息更远。9月美联储维持目标利率不变，但点阵图显示2024年利率中枢预期抬升，高利率持续时间可能延长，目前10Y美债收益率升至4.4%以上。国内货币政策维持宽松。9月15日人民银行降准25bp呵护市场流动性，8月社融增速边际回升0.1pct至9.0%，目前10Y国债收益率小幅回升至2.68%。市场资金供需压力边际缓和，资本市场新政落

地后效果初显。9月北上资金净流出规模收窄至200亿元左右，融资余额较8月底回升2.9%，大股东减持9月仅有27亿元。

03

权益配置策略：经济边际改善推动市场回暖

当前市场已处于底部区域，经济边际企稳以及政策持续发力有望带来市场预期的进一步改善，整体机会大于风险。目前权益市场对于基本面及风险的悲观定价已较为充分，政策持续落地以及经济边际企稳效果的评估有望带来市场环境的进一步改善。结构上，一方面建议关注受益于政策利好的金融/地产/消费板块，临近四季度，高分红低估值的价值蓝筹板块

配置性价比逐渐凸显；另一方面，国内科技产业仍然延续高景气，中长期视角下科技成长TMT板块相对更加确定。

9月回顾：美股高位调整，A/H股低位边际改善

9月回顾：美股高位调整，A/H股低位边际改善

CONTENT

目录

10月展望：国内预期回稳，A股有望触底回升

1.19月回顾：美股高位调整，A股边际改善

?

?

3.5 32.5 21.5 10.5 0-0.5 -1-1.5

-2

9月海外权益市场波动加大，美股高位调整。美国经济韧性与油价持续走升的背景下，通胀担忧再起，美联储虽在9月暂停加息但对未来展望超预期偏鹰，美债收益率

上行至4.4%以上，美股纳斯达克指数下跌1.9%。

A股边际改善，周期消费领涨。随着活跃资本市场政策以及房地产优化政策的陆续发布，叠加8月经济数据有边际改善迹象，A股市场筑底反弹，近20个交易日中证1000和

上证50指数分别上涨3.0%和2.6%。创业板指表现较弱，同期下跌1.3%。

A股主要指数：边际改善

中信风格指数：周期风格领涨

-1.33近20个交易日涨跌幅（%）

-1.33

2.99

2.99

-2.64

2.232.11

-1.80

-0.80

0.48

中证1000上证50上证指数中证500上证180沪深300深证成指创业板指

5

4

4

3

3

2

2

1

1

0

近20个交易日涨跌幅（%）

3.90

2.14

2.14

1.64

0.99

0.21

金融消

金融

消费

成长

稳定

期

◎全球主要股指：美股高位调整

英国富时100

上证指数

印度SENSEX30

日经225

道琼斯工业指数

法国CAC40

德国DAX

巴西BOVESPA指数

恒生指数

韩综合指数

标普500

澳洲标普200

纳斯达克指数

创业板指

台湾加权指数

俄罗斯RTS

-0.40-0.41-0