有色金属行业真“锂”探寻系列12-南美盐湖23Q4跟踪：新供给逐步落地，扩产计划放缓-240415-民生证券-29页.pdf

真“锂”探寻系列12

南美盐湖23Q4跟踪：新供给逐步落地，扩产计划放缓2024年04月15日

➢锂价继续下跌，南美盐湖23Q4业绩环比下滑。23Q4SQM、雅宝、Livent推荐维持评级

实现营收13.1、23.6、1.8亿美元，同比-58%、-10%、-17%，环比-29%、+2%、

-14%；SQM净利润2.0亿美元，同比-82%，环比-58%，雅宝、Livent经调整

EBITDA分别为-3.2、0.9亿美元，同比-125%、-15%，环比-170%、-24%。[Table_Author]

➢SQM销量再创新高，权益金减少带动生产成本下降。1）量：23Q4SQM、

Olaroz锂盐销量5.1、0.41万吨，环比+19%、-7%；赣锋锂业旗下C-O盐湖

一期4万吨项目23年6月投产，2023年全年产量0.6万吨，略超预期；2）

价：SQM、Olaroz锂盐单吨销售均价降至1.5、1.4万美元，环比-48%、-50%；

3）本：SQM单吨营业成本降至1.1万美元，环比-32%，我们预计主要由于锂

价下跌带动权益金下降；Olaroz23Q3现金成本0.6万美元/吨，同比+33%，环分析师邱祖学

比+4%，成本上升主要由于出口激励23Q2正式取消，能源、纯碱等辅料涨价。执业证书：S0100521120001

邮箱：qiuzuxue@

➢指引：新投产项目陆续爬坡，阿根廷增量将显现。1）SQM旗下Atacama研究助理南雪源

盐湖：公司2024年战略为满负荷生产，随着新投产项目爬坡，2024年锂盐产执业证书：S0100123070035

量指引为22-23万吨；2）Arcadium：2023年盐湖提锂总产量4.0万吨LCE，邮箱：nanxueyuan@

2024年总产量指引5.2-5.7万吨LCE，按中值计算，同比+1.5万吨。其中

HombreMuerto盐湖1万吨扩产项目23Q3已建成，2024年产能利用率目相关研究

标75%，Olaroz盐湖二期2.5万吨扩产项目2023年7月投产，2024年产能1.有色金属周报：通胀数据打压降

息预期，继续看好商品价格上行-2024/04/1

利用率目标40%；3）赣锋锂业旗下C-O盐湖：一期4万吨碳酸锂产能2023年

3

6月投产，2024年产量目标2.0-2.5万吨，按中值计算，同比+1.7万吨。根据

2.有色金属周报：国内外经济复苏

我们对具体项目的最新梳理，2024/2025/2026年南美盐湖提锂总产量将达共振，看好商品价格上行-2024/04/07

37.9/47.0/56.3万吨LCE，年产量增量达10.6/9.1/9.3万吨LCE。3.有色金属周报：国内需求旺季来

➢锂价中枢大幅下移，资本开支下调+成本优化，扩产项目进度开始放缓。锂临，金属主升浪即将开启-2024/03/31

4.有色金属周报2024032