邮储银行-601658.SH-公司简评报告：经营韧性较好，资产质量优异-20240415-东海证券-15页.pdf

公

司

研

究[Table_Reportdate]

2024年04月15日

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增持（首次覆盖）邮储银行（601658）：经营韧性较好，资

公报告原因：业绩点评产质量优异

司

简——公司简评报告

评[Table_Authors][table_main]

证券分析师

王鸿行S0630522050001投资要点

whxing@

➢事件：公司发布2023年度报告。2023年公司实现营业收入3425亿元（+2.25%，YoY），实

银

[Table_cominfo]现归母净利润863亿元（+1.23%，YoY）。2023年末，公司总资产规模为15.73万亿元

行数据日期2024/04/12

收盘价4.60（+11.80%，YoY），不良贷款率为0.83%，不良贷款拨备覆盖率为347.57%。在国有大型

总股本(万股)9,916,108商业银行中，邮储银行为少数实现全年营收同比增长的银行之一，体现较好经营韧性。

流通A股/B股(万股)6,712,240/0

资产负债率(%)93.92%➢贷款增长势头强劲，零售领域增长明显快于行业。2023年，邮储银行贷款增加9384.60亿

市净率(倍)0.48元，同比增长13.02%。零售方面，受益于差异化增长极策略及客户基础优势，个人经营贷

净资产收益率(加权)10.85

款，消费贷和信用卡贷款等领域增长较快，带动新增贷款比例显著提高至45.20%。受住房

12个月内最高/最低价6.15/4.21

需求放缓影响，个人住房贷款增长较慢。对公贷款随行业实现快速增长。2023Q4，尽管银

[Table_QuotePic]行业信贷投放有所放缓，但凭借零售大行客户基础优势，公司仍保持较强投放力度。

28%

20%➢息差随行业收窄，存款成本控制明显好于同业。2023年公司净息差较2022年收窄19bp至

11%

2.01%。边际上，测算Q4单季度年化净息差为1.90%，较Q3下降9bp。其中，资产端收益

3%

-5%率下行10bp，预计受到存量住房贷款降息与LPR重定价影响；负债端，尽管年内多次调降

-14%存款挂牌利率，但受到存款“定期化”影响，Q4环比仅小幅下降1bp。全年来看，邮储银

-22%行存款成本控制效果明显好于可比公司，全年平均存款利率下降8bp至1.53%。

-31%

23-0423-0723-1024-01➢中间业务多元化成效良好。2023年，公司手续费及佣金净收入总计282.52亿元，剔除2022

邮储银行沪深300年理财净值型产品转型一次性因素后增长12.05%，明显好于行业。分项目来看，代理业务

收入益于公司在财富管理领域的差异化策略和资产配置能力提升，同比增长24.16%。理财

[Table_Report]业务收入受2022年理财净值型产品转型一次性因素影响，下降62.91%。银行卡