黑色家电行业深度报告：2024年行业需求或企稳回暖，预计成本压力逐季度改善，继续看好海信／TCL长期竞争优势.docx

目 录

1、2023年全球彩电复盘 5

、财报端：日韩厂显示业务营收下滑，国产头部品牌厂海外规模提速/盈利提升 5

、国内企业：海信和TCL彩电业务规模增长领先同行/海外规模提速明显 5

、海外企业：三星/LG/索尼为代表2023Q1-Q4营收普遍承压，2023Q4受上游成本压力影响盈利环比走弱

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、出货端：品牌端海信/TCL出货提速，代工端受益北美渠道客户补货大陆代工厂出货增长 7

、品牌出货：北美市场/新兴市场同比增长，海信/TCL海外出货提速 7

、代工出货：北美渠道客户订单增加及品牌外放订单增加带动陆系代工厂出货增长 8

、零售端：国内外市场延续大尺寸/高端化趋势 9

、国内市场：75寸以上/MiniLED高端产品占比提升显著，海信/TCL领先 9

、国际市场：亚马逊为代表大尺寸化明显，高端领域海信/TCL份额有提升空间 11

、成本端：2022Q4-2023Q3面板价格由企稳回升走向阶段性快速上涨，2023Q4成本压力趋缓 13

2、2024年行业如何演绎？ 14

、行业出货量维度：关注大型体育赛事/美国地产催化以及大尺寸/MiniLED结构性增长 14

、关注体育赛事催化下欧洲市场出货改善 14

、关注地产催化下北美市场出货企稳 15

、关注以旧换新政策释放国内潜在换新需求 15

、预计2024年全球出货前高后低，中性预期出货恢复增长 16

、大尺寸/MiniLED成本有望继续下探，预计2024年保持结构性增长 18

、成本维度：预计2024Q2起面板成本压力环比趋缓 23

、2024年需求侧变化：大型体育赛事拉动，2024H1备货期需求有望改善 23

、2024年供给侧变化：面板厂采购策略分散+盈利情况较好，2024Q2起成本压力或趋缓 24

3、长期竞争维度：海信/TCL竞争力将延续，海外提份额仍有空间 25

、海信/TCL优势一：相较于日韩厂有成本优势，内容资源完善，性价比凸显 26

、核心零部件自主可控，叠加规模优势海信视像/TCL电子成本控制能力更强 26

、借助GoogleTV/RokuTV等第三方内容平台，海信/TCL电视内容资源完善 29

、海信/TCL优势二：相较于中国厂商，海外市场有供应链和渠道优势 30

、配套供应链优势：海信/TCL海外配套产线布局完善，供应链效率高 30

、北美渠道优势：日韩厂以外，中国品牌仅海信/TCL入驻 32

、亚马逊计划收购VIZIO：预计对代工格局影响较大，对品牌格局影响相对有限 35

4、投资建议 36

5、风险提示 37

图表目录

图1：2023H1海信/TCL显示业务营收增速高于同行 5

图2：海信视像/TCL电子仍以显示业务为重心，营收比重相对较高 5

图3：海信视像/TCL电子彩电毛利率高于同行 5

图4：海信视像整体扣非净利润率高于同行 5

图5：2023年三星电子VD部门营收同比下滑 6

图6：2023Q4三星VD/DA部门盈利能力环比下降 6

图7：2023年LG电子HE部门营收同比下滑 6

图8：2023Q4LG电子HE部门盈利能力环比下降 6

图9：2023年索尼电视营收延续同比下滑趋势 7

图10：2023Q4索尼ETS部门盈利能力保持稳健 7

图11：2023年北美/拉美/亚太（除中日）市场电视出货实现正增长 7

图12：2023年海信/TCL彩电出货量实现正增长，日韩品牌延续下滑态势 8

图13：2018-2023年海信/TCL彩电出货量份额持续提升 8

图14：2023年代工厂彩电出货普遍高增长，TPV/富士康出货有所下滑 9

图15：2021-2023年70寸+产品线上销量占比持续提升 9

图16：大尺寸与小尺寸产品价差缩小（注：相较于51-59寸产品价差） 9

图17：2023年大尺寸电视市场海信/TCL线上零售量份额较高 10

图18：2023年中国市场Mini